20220416-国盛证券-投资策略_市场回顾（4月3周）——降准相对克制_50继续占优_20页_648kb

投资策略总结

核心内容

本周投资策略回顾主要聚焦于内外利空扰动下市场表现、A股与海外股市走势、大类资产表现以及行业与风格分析。整体来看，市场在外部压力和内部经济环境影响下呈现震荡态势，部分行业和资产类别表现优于整体市场。

主要观点

1. 市场回顾与要闻点评

• 外围扰动：中美10年期国债利率倒挂、美国CPI同比再创新高，对国内货币政策空间形成压力。
• 国内政策：疫情形势严峻，国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”，央行于4月25日宣布降准，但力度为25bp，相对克制。
• 政策影响：降准旨在降成本、稳增长、支持实体经济，但需配合其他政策组合拳，如控疫情、宽财政、松地产等。

2. A股行情复盘

• 指数表现：A股整体下跌，上证50和沪深300表现相对较好，周度涨跌幅分别为0.17%和-0.99%。
• 风格表现：上游资源、必需消费、大盘、中市盈率和绩优股占优，成长风格表现相对较弱。
• 行业表现：煤炭、食品饮料和商贸零售涨幅居前，电力设备、传媒和通信跌幅较大。
• 个股创新高比例：股价创60日和250日新高的个股比例环比小幅回落。
• 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度扩张，上证50和深证成指处于历史高位，科创50和中证500处于历史低位。

3. 海外行情回顾

• 全球股市：多数下跌，法国CAC、德国DAX和澳洲标普200表现相对占优。
• 美股市场：三大股指全面回落，材料、工业和能源行业表现较好，价值与大盘风格占优。
• 港股市场：指数全面下跌，原材料业、必需性消费业和能源业表现较好，行业估值整体下行。

4. 大类资产表现

• 商品价格：多数上涨，原油、工业金属、金上涨，铜下跌。
• 汇率：美元指数上涨，人民币和欧元贬值。
• 债券市场：中美利差倒挂，德美利差扩张，信用债利差变化不一。
• 风险溢价：万得全A修正风险溢价回升，标普500风险溢价回落。
• 领涨资产：工业金属、原油和美元20日表现占优。

关键信息

一周要闻点评

• 疫情与经济压力：疫情形势严峻，经济压力加大，但国常会释放政策利好，市场略有提振。
• 降准落地：央行于4月25日降准25bp，力度低于预期，显示政策相对克制。

A股行情

• 风格偏好：上游资源、必需消费、大盘、中市盈率和绩优股占优。
• 行业表现：煤炭、食品饮料和商贸零售涨幅居前。
• 估值变化：上证50和深证成指PE估值处于历史高位，科创50和中证500处于低位。
• 估值分化：行业估值分化程度扩张，社会服务、汽车、食品饮料等PE估值历史分位较高。

海外市场

• 美股表现：三大股指全面回落，材料、工业和能源行业涨幅居前。
• 港股表现：指数全面下跌，原材料业、必需性消费业和能源业表现较好。
• 估值变化：美股和港股估值整体下行，行业间分化明显。

大类资产

• 商品表现：布伦特原油、CRB工业金属、LME金上涨，LME铜下跌。
• 汇率波动：美元指数上涨，人民币和欧元贬值。
• 债券市场：中美利差倒挂，德美利差扩张，中国信用利差变化不一。
• 风险溢价：万得全A修正风险溢价回升，标普500风险溢价回落。
• 领涨资产：工业金属、原油和美元20日表现占优。

风险提示

• 海外波动加剧：需关注国际市场的不确定性。
• 政策变化：宏观经济和政策可能超预期变化。
• 监管扰动：监管政策可能对市场产生意外影响。

图表与数据

• 图表1-3：展示A股核心指数走势、个股创新高比例和风格指数表现。
• 图表4-14：涵盖PE估值、PB-ROE对比、行业估值分化系数等。
• 图表15-23：反映美股、港股市场与行业指数走势及估值分位。
• 图表24-31：展示大类资产表现、铜金比、油金比及全球资产表现。

总结

本周市场在内外部利空影响下震荡调整，A股整体小幅下跌，但上游资源和必需消费表现较好。海外股市多数下跌，但部分市场如法国CAC、德国DAX和澳洲标普200相对占优。大类资产中，工业金属、原油和美元表现较好，人民币贬值，国内风险偏好回落。整体来看，市场对政策的反应较为谨慎，降准力度克制，需关注后续政策动向和海外波动对市场的潜在影响。