20240630-国信期货-工业硅半年报_压力重重_硅价上行空间有限_14页_7mb

工业硅半年报分析：供需过剩，价格下行空间有限

当前工业硅市场呈现下行趋势，主要受到供需两端压力加大的影响。供给方面，2024年丰水季国内产量创新高，西南地区因水电充足开炉数量明显高于去年同期，西北地区则减产检修较少。值得注意的是，尽管新产能投放量低于2023年，但由于部分产能延后投放，供给依然维持高位。

需求端表现分化，其中多晶硅需求占比超过50%，但行业已陷入严重亏损，价格跌破头部企业成本线。有机硅需求同样低迷，受地产成交不振影响，终端需求复苏乏力。相对亮眼的消费端来自铝合金和出口领域，但由于占比有限，对整体需求提振作用不足。

库存方面，交割库存快速积累，大部分现货库存已转移至期货交割库。在供给过剩和库存高企的基本面背景下，CME期货主力合约价格难以持续反弹，短期内主要受宏观资金炒作驱动。预计到11月底，随着枯水季临近，期货市场将面临更多不确定性。

在操作策略上，短期内宜采取滚动式卖出近月看涨期权，或者在期货反弹时进行空头策略。