20250520-宏源期货-有色金属周报（工业硅_多晶硅）_工业硅低位整理后再度下行_多晶硅仍有反复_31页_2mb

有色金属周报（工业硅&多晶硅）总结

工业硅

1. 成本与利润：西南产区逐步进入平水期，电力成本下降，北方高成本企业停产导致行业整体在产成本下滑，成本端对硅价支撑不足。4月全国工业硅平均利润环比减少，企业盈利压力持续。
2. 供应端：北方地区开工维持缩减趋势，西南产区陆续开炉，但受成本倒挂和需求疲软影响，新疆部分硅企下调开工，四川新增产能稳步投产，预计5月底达满产状态，云南开工较弱，部分企业因电力成本亏损，主流开工时间或在6月底。
3. 需求端：下游需求偏弱，市场成交清淡且以低价为主。多晶硅厂大面积减产，有机硅部分检修装置恢复生产但整体仍维持降负，硅铝合金需求转淡，仅刚需采买。
4. 库存：社会库存维持高位，短期去库压力较大。5月当周，工业硅均价8,125元/吨，环比下滑；金属硅粉价格稳定，部分规格价格微跌。
5. 市场展望：供需失衡未改善，价格缺乏利好驱动，预计工业硅震荡偏弱运行，区间为8,000-10,000元/吨，操作策略为逢反弹布空。需关注绝对低位追空风险及企业非预期减产。

多晶硅

1. 供应端：行业自律减产持续，4月月产量维持在10万吨以内，5月开工增加但综合影响下产量环比小幅下滑至9万吨左右。截至5月15日，总库存25万吨，库存压力较大。
2. 需求端：光伏组件订单减少，组件价格持续下跌，5月交付订单价格明显下移，且有加速下行趋势；电池片库存抬升，价格下滑，5月排产降至59GW；硅片价格全尺寸下移，减产预期增强，5月排产53-55GW。
3. 市场展望：多晶硅盘面因供给侧改革及交割矛盾低位反弹，但伴随多头止盈离场，价格再度下行。06合约交割矛盾未缓解，价格或有反复，建议07合约反弹布空。
4. 价格走势：N型料均价3750元/千克，环比下滑；致密料均价3800元/千克，环比下调；菜花料均价3700元/千克，环比持平。

区域与相关产品

1. 硅石价格：新疆、云南、湖北、江西、广西等地硅石价格持续下调，部分地区报价出现明显下跌。
2. 电价变化：西南地区因枯水期交替，电价下调，四川地区平水期电价下降推动开工回升，新疆、云南地区因成本问题开工受限。
3. 电极与硅煤：碳电极均价5000元/吨，环比下调；石墨电极成本较高，价格持续承压；硅煤价格区域性下滑，宁夏、山西等地价格下降。
4. 有机硅：维持降负生产，胶、硅油价格弱稳，5月检修装置恢复后产量小幅增加但整体仍受需求拖累。
5. 铝合金：原生铝开工率环比下降，再生铝开工率持平，价格小幅回升至18,000元/吨，但需求转淡导致市场承压。

风险因素

• 宏观风险：下游需求不及预期，光伏组件订单减少，价格持续下跌。
• 供给风险：行业自律减产可能持续，企业生产不确定性增加，可能导致市场波动加剧。

整体趋势
工业硅及多晶硅市场整体呈现供需失衡、价格承压下行特征。短期内，行业库存高位及需求疲软限制价格反弹空间，操作策略需谨慎应对反复波动。重点关注西南产区产能释放、北方企业停产对整体成本的影响，以及交割矛盾对多晶硅价格的扰动。