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大豪科技（603025）2024年三季报简评

核心观点

**公司发布2024年三季报，前三季度营收同比增长356%，归母净利润同比暴增689%。**报告称受益于缝制设备行业景气度回升，单三季度业绩增速环比继续超预期。预计2024-2026年净利润复合增速达36.7%，给予“买入评级”，目标价190元。

业绩亮点

1. 业绩高速增长
   前三季度营收191亿元，净利润49亿元，分别同比增长356%和689%。其中三季度营收60亿元、净利润17亿元，同比增速分别为270%和558%，行业复苏显著。
2. 产品结构优化
   综合毛利率42.6%（同比+3.3pct），净利率27.2%（同比+5.3pct）。高毛利产品占比提升，期间费用率14.1%（同比-2.6pct），成本管控与运营效率显著改善。
3. 下游需求旺盛
   中国缝制机械出口额190亿美元，同比增长115%；工业缝纫机出口量268万台，出口额86亿美元，同比增速分别21%和72%。公司作为电控龙头，将深度受益于行业复苏。

盈利预测与估值

基于业务拆分收益预测：

• 缝纫机电控系统：2024-2026年收入分别增长5225%、3520%，毛利率稳定在50%-51%。
• 针织机电控系统：增速达1960%-1845%，毛利率逐步抬升至32%。
• 网络安全设备：小幅扩张，毛利率维持25%。
  预计2024-2026年归母净利润66亿、85亿、104亿元，净利润复合增速36.7%。给予2025年25倍PE，目标价190元。

风险提示

1. 外部市场风险：国际市场需求波动可能影响出口。
2. 宏观经济波动：纺织服装需求受经济周期影响较大。
3. 多元业务管理：需应对多业务板块协同效率问题。

策略结论

建议关注“宏观经济复苏+缝制设备更新周期”的双重驱动，维持**“买入”评级**，目标价较当前股价存在显著上行空间。