20220429-国信证券-宝钢股份-600019.SH-2021_年报及_22_年一季报点评产品优势突出业绩再创新高_7页_594kb

报告摘要

宝钢股份在2021年和2022年一季度表现出强劲的业绩增长和市场竞争力，尽管面临市场波动和原材料价格压力，公司通过降本增效、智慧制造、基地协同和产品优化，实现了经营业绩的新高。

业绩表现突出：2021年公司营业总收入达3653.4亿元，同比增长29.4%；归属于上市公司股东的净利润为236.3亿元，同比增长86.2%。2022年一季度营业收入环比下降0.2%，但净利润环比提升92.8%，显示公司具备较强的抗风险能力。
高附加值产品增长：在产量受限的背景下，公司注重提升产品品质，优势产品销量同比增长16.5%，核心产品市场占有率超过50%。硅钢产品结构优化持续推进，计划2023年2月底投产高牌号无取向硅钢线，进一步增强新能源车驱动电机用硅钢产品的市场竞争力。
湛江基地盈利提升：湛江三号高炉于2022年1月投产，年新增铁水402万吨、钢水360万吨、热轧产品450万吨、冷轧产品166万吨。2021年湛江钢铁实现净利润47.1亿元，同比增长69.9%，显示出其盈利能力强。
高比例现金分红：公司拟向全体股东派发现金红利0.60元/股，已连续8年现金分红比例超过50%。2021年现金分红金额为130.9亿元，占净利润的55.4%，对应2022年4月28日收盘价的股息率为9.5%。
投资建议：公司作为行业龙头企业，产品高端、盈利能力强，维持“买入”评级。考虑到原材料价格高企，下调原业绩预测，预计2022-2024年归母净利润分别为202亿元、213亿元和232亿元，同比增速分别为-14.6%、5.6%和8.7%。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	284,436	365,342	357,262	350,403	349,529
净利润（百万元）	12,677	23,632	20,191	21,313	23,158
每股收益（元）	0.57	1.06	0.91	0.96	1.04
ROE	6.88%	12.38%	10%	10%	10%
股息率	5.5%	12.5%	7.2%	7.6%	8.2%
P/E	11.1	6.0	7.0	6.6	6.1
P/B	0.8	0.7	0.7	0.7	0.6