20180705-川财证券-固定收益日报_债券牛市仍待基本面验证_4页_588kb
报告摘要
固定收益日报（20180705）总结
核心内容概述
本报告为川财证券宏观策略部发布的固定收益市场分析，涵盖利率债、信用债、信用事件及市场数据等内容。报告指出，在政策与市场因素的共同作用下，当前债市整体呈现震荡偏强的态势，信用债市场回暖趋势明显，但需警惕信用风险与宏观不确定性。
主要观点
利率债市场
- 市场流动性：央行公开市场净回笼1400亿元，但因降准政策实施，银行体系流动性仍保持平稳偏松。
- 利率走势：主要货币市场利率多数下行，国债期货受避险情绪支撑上行，但受稳健中性货币政策解读影响，投资者情绪谨慎，导致国债期货高位震荡、小幅收涨。
- 未来展望：预计稳健中性货币政策仍将维持资金面边际宽松，但债市新一轮牛市的开启仍需宏观基本面的进一步验证，短期内利率中枢或维持震荡。
信用债市场
- 一级市场表现：今日信用债新发14只，共计168亿元，净融资额61.06亿元，较上一交易日略有提升。
- 发行结构：城投债2只（省级，AAA和AA+各1只），产业债12只（含9只国企、2只民企、1只公众企业）。
- 市场趋势：信用债市场自5月遇冷后逐步回暖，7月回暖趋势更为明显，新券久期较短，主体资质较高，但略弱于前日。
关键信息
信用事件与评级调整
- 12鄂华研/12鄂华研债：鄂尔多斯市华研投资集团2017年将亏损，可能被暂停上市交易，提示投资者关注风险。
- 15山水SCP001、15山水SCP002、14山水MTN001、14山水MTN002：山东山水水泥集团有限公司债券违约，招商银行跟进控制权纠纷，要求尽快偿还本金及罚息。
利率债市场数据
| 名称 | 加权收益率 | 较前日/BP |
|---|---|---|
| 银存间质押1日 | 2.1757 | -21.96 |
| 银存间质押7日 | 2.7119 | -6.37 |
| GC001 | 2.1817 | -29.91 |
| GC007 | 2.3849 | -30.92 |
| 1Y国债收益 | 3.0304 | -2.98 |
| 5Y国债收益 | 3.3079 | -1.53 |
| 10Y国债收益 | 3.5005 | -1.02 |
| 1Y国开债收益 | 3.4307 | -2.93 |
| 5Y国开债收益 | 4.0358 | -4.88 |
| 10Y国开债收益 | 4.1421 | -2.86 |
利率债一级市场发行情况
| 债券简称 | 计划发行规模（亿元） | 发行年限（年） | 加权利率 | 全场倍数 | 边际倍数 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18进出05(增3) | 40.00 | 1.00 | 3.25 | 3.89 | 1.04 |
| 18进出09(增发) | 30.00 | 5.00 | 4.04 | 6.00 | 8.06 |
| 18进出10(增8) | 30.00 | 10.00 | 4.20 | 5.68 | 1.00 |
产业债一级市场发行情况
| 债券简称 | 指导利率 (%) | 主体/债项评级 | 发行规模（亿元） | 发行期限 | 债券类型 | 企业类型 | 所属行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18宁沪高SCP004 | - | AAA/- | 4 | 98D | 超短融 | 国企 | 交通运输 |
| 18宁沪高SCP003 | - | AAA/- | 6 | 126D | 超短融 | 国企 | 交通运输 |
| 18苏交通SCP014 | - | AAA/- | 15 | 150D | 超短融 | 国企 | 交通运输 |
| 18保利房产MTN003 | 4.91 | AAA/AAA | 25 | 3Y | 中票 | 央企 | 房地产 |
| 18平安租赁SCP009 | - | AAA/- | 10 | 270D | 超短融 | 公众企业 | 非银金融 |
| 18河钢集CP006 | 4.66 | AAA/A-1 | 20 | 1Y | 短融 | 国企 | 钢铁 |
| 18诚通01 | - | AAA/AAA | 30 | 3Y | 公司债 | 央企 | 综合 |
| 18融和融资SCP005 | - | AAA/- | 10 | 260D | 超短融 | 央企 | 非银金融 |
| 18本钢SCP001 | - | AAA/- | 5 | 270D | 超短融 | 国企 | 钢铁 |
| 18潞安MTN003 | 4.91 | AAA/AAA | 20 | 3Y | 中票 | 国企 | 采掘 |
| 18亿利集CP001 | 4.94 | AA+/A-1 | 5 | 1Y | 短融 | 民企 | 综合 |
| 18永泰能源CP004 | 4.94 | AA+/A-1 | 7 | 1Y | 短融 | 民企 | 采掘 |
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 出现严重信用事件
- 政策变化符合预期
重要声明
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