20241021-财通证券-信用债修复行情延续_品种走势分化_14页_588kb

信用债市场分析报告总结（财通证券，2024-10-21）

核心观点

本周信用债市场延续修复行情，收益率总体下行，但修复力度有所减缓。短久期城投债和高等级二永债修复较快，部分AAA评级二永债收益率2日内小幅回升；而低等级信用债利差改善不明显，仍在修复过程中。信用利差整体收敛，历史分位数较上周有所下降。

信用债市场动态

信用债本周总发行量251,582亿元，偿还量197,741亿元，净融资额53,841亿元，较上周增加29,236亿元。新发信用债期限以内产品占比较高（66%），信用等级AAA为主（69%）。大部分城投债信用利差处于历史10%分位数附近，低等级信用债利差有所下降。

城投债表现

城投债本周发行120,449亿元，偿还81,538亿元，净融资额38,911亿元，较上周增加24,832亿元。从发行利率看，AAA城投债下行幅度最大（1767bp），低等级评级品种修复缓慢。
江苏与浙江是本周城投债发行大省，甘肃和黑龙江债务集中兑付压力较大，一年内到期余额占比超50%。

风险提示

本周发生阳光城回售款违约事件，叠加多家企业评级下调等负面事件，需关注信用风险蔓延。同时，政策与市场情绪仍有超预期风险，流动性变化、统计偏差及国际政策变动均可能造成市场不稳定。

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