> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价是否就此掉头？——投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号 ## 核心内容 本文由恒力期货有限公司研究员周云（Z0016657 F3089066）撰写，分析当前国际油价走势及影响因素。文章指出，尽管近期地缘政治缓和信号密集释放，油价仍面临下行压力，但基本面缺口仍为油价提供支撑，限制其跌幅。文章从地缘信号、实际供应、库存变化及市场预期等多个角度展开分析，旨在为投资者提供参考。 ## 主要观点 - **地缘缓和信号密集**：近期市场出现多项地缘政治缓和迹象，包括伊朗允许部分伊拉克油轮通过霍尔木兹海峡、伊拉克和卡塔尔启动海峡内原油招标、伊朗与阿曼就海峡通行达成谅解等。此外，美国对伊朗的制裁尚未明确实施时间，且有消息称美国愿以解除制裁换取伊朗开放海峡。 - **市场情绪转向预期**：自2026年3月冲突以来，美伊局势一直是油价波动的主要驱动力。随着地缘政治风险降低，市场开始从现实供应短缺转向对利空消息的预期。 - **供应缺口仍未缓解**：尽管部分国家如阿联酋、伊拉克的发运量有所回升，但伊朗的发运量仍处于历史低点，沙特经延布港的发运也受到显著影响。整体来看，霍尔木兹海峡的实际通航量尚未恢复，全球原油供应仍显紧张。 - **库存缓冲能力下降**：美国和中国原油库存自冲突以来持续消耗，全球库存缓冲能力进一步削弱，加剧了供需失衡局面。 - **需求支撑油价**：中国作为中东原油核心买家，需求韧性较强；同时，下游成品油市场维持强势，对油价形成支撑。 - **地缘溢价效力减弱**：地缘溢价在油市中的利多作用正在减弱，市场开始关注利空因素的发酵。 ## 关键信息 - **油价波动**：Brent原油主连上周五冲高至94.83美元/桶，本周二最低触及85美元/桶，单日跌幅达5.06%。 - **发运量数据**：8月以来霍尔木兹海峡外运量维持在约500万桶/日，远低于冲突前水平。 - **市场参与者**：联系人为郭延龙（F03143036），本文由恒力期货有限公司研究院发布。 - **免责声明**：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议，且不保证信息的准确性与完整性。投资者需自行承担风险。 ## 数据图表 - **波斯湾原油发运量-分国家（万桶/日）**  - **其他相关图表**   ## 投资咨询业务资格 本文由具有中国期货业协会授予的期货执业资格的分析师周云撰写，其投资咨询业务资格为证监许可【2012】338号。文章内容反映其个人观点，不代表恒力期货有限公司或其附属公司的立场。 ## 联系方式 - **恒力期货有限公司** 电话：021-6029 9552 网址：www.hengliqihuo.com 邮箱：yanjiuyuan@hengliqihuo.com ## 公众号信息 欢迎关注恒力期货及研究院公众号，获取更多市场分析与投资建议。