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能源化工日报总结 - 2026年5月22日

核心内容概述

本日报主要分析了原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚乙烯、聚丙烯、聚酯、乙二醇、燃料油、沥青等能源化工品种的行情走势及策略建议。整体来看，市场受地缘政治、供需关系、成本端变化等因素影响较大，多数品种呈现震荡或下跌趋势，建议投资者灵活应对，关注短期波动及中长期供需变化。

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原油

行情资讯

• INE 主力原油期货收跌 26.80 元/桶，跌幅 3.93%，报 656.00 元/桶。
• 高硫燃料油收跌 117.00 元/吨，跌幅 2.76%，报 4122.00 元/吨。
• 低硫燃料油收跌 171.00 元/吨，跌幅 3.28%，报 5048.00 元/吨。

策略观点

1. 建议开始原油偏尾行空头战略配置。
2. 预计红海地区地缘冲突将影响价差，建议逢低做阔 Platts 南北非同油种价差。
3. 建议做空高硫燃油裂解价差，因当前估值已见顶。
4. 建议做空 INE-Brent 跨区价差。

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甲醇

行情资讯

• 主力合约变动-17元/吨，报2963元/吨。
• MTO 利润变动-15元。

策略观点

• 当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议单边观望。
• MTO 开工率进入传统低迷期，建议逢高止盈。

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尿素

行情资讯

• 山东现货变动-10元/吨，河南变动-20元/吨，主力合约变动-17元/吨，报1830元/吨。

策略观点

• 二季度开工高位预期较强，但国内供需双旺下矛盾不突出，建议逢高空配。
• 当尿素替代性估值达到极致时，可能迎来复合肥企业调整配方，短期需求边际利多。

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橡胶

行情资讯

• 预期胶价或下跌，因泰国降雨导致供应预期增加。
• 丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅远大于丁二烯橡胶，BR 大概率补跌。
• 天然橡胶 RU 多空双方观点分歧，涨因宏观多头预期，跌因需求偏弱。

策略观点

• 市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损。
• NR 和 RU 预期中性偏弱。
• 建议持有丁二烯橡胶看跌期权。
• 建议对冲：买 NR 主力，空 RU2609。

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PVC

行情资讯

• PVC 主力合约变动-127.00 元/吨，跌幅-2.54%，报 4865.00 元/吨。

策略观点

• 企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，存在乙烯制被动减产和季节性检修预期。
• 下游内需负荷恢复至高位，出口方面因退税取消，海外存在减产预期，或需国内装置补充。
• 叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘影响成本上行，亚洲缺原料逻辑占主导。
• 短期预期筑底，跟随原油波动。

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纯苯 & 苯乙烯

行情资讯

• 纯苯现货价格下跌，期货价格下跌，基差缩小。
• 苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱。
• 供应端纯苯开工率下降，苯乙烯开工率高位震荡。
• 港口库存持续去库，需求端三S开工率震荡下降。

策略观点

• 建议空仓观望，因地缘影响较大，盘面波动剧烈。
• 纯苯非一体化利润中性偏高，估值修复空间有限。
• 苯乙烯非一体化利润已大幅修复，建议关注库存去库和需求变化。

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聚乙烯 & 聚丙烯

聚乙烯

• 主力合约收盘价8012元/吨，下跌82元/吨。
• 上游开工率环比上涨0.80%，库存去库。
• 需求端开工率无亮点，地缘冲突逐渐消退。

策略观点

• 建议逢高做缩 LL9-1 价差。
• 原油价格高位震荡，PE 估值向下空间仍存。
• 供应端巴斯夫装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归。

聚丙烯

• 主力合约收盘价8890元/吨，下跌30元/吨。
• 现货上涨25元/吨，基差走强55元/吨。
• 上游开工率下降，库存去库。
• 下游开工率季节性反弹强于往年。

策略观点

• 期货价格下跌，分析为成本端温和增产，供应过剩缓解。
• 供应端无新产能计划，压力缓解。
• 需求端反弹，地缘冲突主导盘面，长期矛盾转移至投产错配。

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聚酯

PX

• 主力合约变动-122.00 元/吨，跌幅-1.31%，报 9192.00 元/吨。
• 石脑油裂差变动-15.75 美元/吨，报-16.73 美元/吨。

策略观点

• PX 负荷预期进一步下降，下游 PTA 同样预期降负去库。
• 产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 进入去库周期。
• 中东地缘持续发酵，东北亚炼厂负荷进一步下降。
• 估值中性，库存大幅下降，后续估值预期上升，但空间较小，短期波动大。

PTA

• 主力合约变动-14.00 元/吨，跌幅-0.22%，报 6380.00 元/吨。
• 加工费变动49.30 元/吨，报 350.05 元。

策略观点

• 意外检修较多，PTA 转为大幅去库格局。
• 加工费有较强支撑，价格预期仍有上升空间，但短期波动较大。

乙二醇

• 主力合约变动-59.00 元/吨，跌幅-1.24%，报 4689.00 元/吨。
• 乙烯和榆林坑口烟煤末价格无变动。

策略观点

• 国外装置检修量上升，国内进入检修季。
• 中东原油短缺导致进口预期下降，港口库存预期大幅去库。
• 估值处于油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，存在进口萎缩带动去库的预期。
• 短期波动较大，注意风险。

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燃料油

高硫燃料油

• 现货价格下跌，期货价格下跌，基差缩小。
• 建议做空高硫燃油裂解价差，因当前估值已见顶。

低硫燃料油

• 现货价格无明显变动，期货价格上涨，基差走弱。
• 建议关注港口库存去库和需求变化。

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沥青

市场价与主力合约

• 沥青市场价和主力合约价格震荡，部分时间段价格上涨。

策略观点

• 建议关注库存变化和需求波动。
• 厂内库存和社库存均呈现去库趋势。
• 价格走势受地缘和成本端影响较大，建议灵活应对。

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总体趋势与建议

• 原油、燃料油、聚乙烯、聚丙烯等品种受地缘政治影响较大，建议关注价差和短期波动。
• 甲醇和尿素已基本反映地缘溢价，短期供需矛盾不大，建议观望。
• 橡胶市场波动剧烈，需灵活应对，设置止损。
• PVC 和 PTA 受供应和需求变化影响，短期筑底，长期关注投产错配。
• 乙二醇估值低位，短期波动较大，需注意风险。
• 沥青库存去库，价格受地缘和成本影响，建议关注库存变化。