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华硕更换执行长与战略转型分析总结

核心内容

2018年12月14日，富邦研究发布关于华硕执行长更换及战略调整的分析报告。报告指出华硕已宣布执行长辞职，并提出三项新措施：设立共同执行长职位、启动手机策略转型计划、推出AIoT新策略事业计划。这些举措标志着华硕在战略方向上的重大调整。

主要观点

• 手机业务转型：华硕将手机业务重点转向电竞用户和专业用户，意味着ZenFone品牌将逐渐退出市场。ZenFone曾因价格便宜、功能丰富而受到欢迎，但如今已成为华硕盈利的负担。
• 亏损影响：华硕预计在2018年第四季度一次性提列约62亿元的费用，包括存货损失、权利金资产摊销及组织调整费用。根据富邦的预估模型，这将导致每股盈余（EPS）减少约8.3元。
• 财务状况稳健：尽管面临多项亏损，华硕的净资产约为1700亿元，现金流量约为600亿元，财务状况仍较为稳健。预计FY19仍将发放每股15元的现金股息。
• 未来发展方向：华硕在主板、显卡、台式机和笔记本电脑等领域拥有强大的技术开发能力和专有技术。未来5年，建议华硕利用其核心技术发展与之高度相关的服务器和AI产品，以寻求新的增长点。

关键信息

• 执行长更换：华硕更换执行长，标志着公司战略方向的调整。
• 三项新措施：
  • 设立共同执行长职位。
  • 启动手机策略转型计划。
  • 推出AIoT新策略事业计划。
• ZenFone品牌：ZenFone品牌将逐步退出市场，华硕将专注于电竞和专业用户。
• 一次性费用：华硕在4Q18提列约62亿元的一次性费用，影响EPS约8.3元。
• 财务状况：华硕净资产约1700亿元，现金流量约600亿元，财务状况稳健。
• 未来建议：建议华硕利用其核心技术开发服务器和AI产品，以应对手机业务的下滑。

损失因素分析

华硕在2018年面临以下三项主要负面因素：

1. 欧盟限制转售价格调查案：需支付和解金23亿元。
2. 网通子公司亚迅亏损：FY18前9个月累计亏损达18亿元。
3. 手机业务一次性亏损：预计4Q18提列约62亿元。

三项损失合计约为100亿元。

富邦股票评等标准

富邦研究采用以下股票评等标准：

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