20231013-国金证券-顺络电子-002138.SZ-消费电子持续拉货_盈利能力环比改善显著_4页_832kb

顺络电子业绩及投资分析总结

业绩简要

2023年前三季度实现归母净利润477亿元，同比增长1719%；扣非归母净利润447亿元，同比增长2450%。其中第三季度营收1344万元，实现环比大幅增长；归母净利润222亿元，环比增长2686%。

经营分析

1. 业务表现：前三季度业绩超预期，消费电子需求持续旺盛。
   • 销量端：受益大客户拉货与安卓补库，传统业务增长迅速。
   • 价格端：LTCC等新产品导入客户，带动平均销售价格提升。
2. 盈利能力：
   • 消费通信业务占比超50%，稼动率提升显著。
   • 高毛利率产品产能利用率环比增长，利润率明显修复。
   • 单Q3环比营收增长287%，净利润增长2686%。

后续展望

1. 传统业务：看好终端需求持续性，与头部厂商合作深化，新品拉动增长。
2. 新兴业务：
   • 汽车电子：高可靠性产品已打入海外客户供应链，营收潜力待释放。
   • 光储领域：聚焦光伏微逆变新品导入，客户验证进展看好。

盈利与估值

• 净利润预测：2023-2025年归母净利润依次为703亿（+6230%）、960亿（+3563%）、1279亿（+3328%）。
• 估值：对应PE为35、25、19倍（2023-2025），维持“买入”评级。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 新产品推广延误
• 汇率波动和其他运营风险。

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