20230801-开源证券-顺络电子-002138.SZ-公司信息更新报告_2023Q2收入创单季新高_消费需求逐步回暖_4页_878kb

顺络电子（002138SZ）投资分析总结

1. 公司评级与估值

• 投资评级：维持“买入”。
• 当前股价：275元。
• 2023-2025年EPS预测：0.80元，1.32元，1.71元。
• 2023-2025年PE预测：34.3倍，20.9倍，16.1倍，估值持续下降。

2. 上半年度业绩

• 2023年上半年营收233亿元，同比增长92%，归母净利润25.6亿元，同比下降128%，扣非净利润23.3亿元，同比下降116%。
• 增长驱动因素：消费、通讯市场景气度回升，以及汽车电子、光伏储能、新能源、大数据等新领域布局成效显著。

3. 季度表现

• 2023年Q2营收130.7亿元，同比增长159%，环比增长275%，创单季新高。
• 产品线表现：信号处理收入占比38.9%，同比下降24%；电源管理收入占比38.5%，同比增长143%；汽车电子收入14.6亿元（含储能），同比增长217%；陶瓷/PCB等业务收入14.9亿元，同比增长222.1%。

4. 财务改善

• 毛利率大幅提升：Q2毛利率35.2%，同比提升15个百分点，环比提升30个百分点，主要因订单增加、产能利用率提升、固定成本分摊及人工效率提高。
• 存货改善显著：Q2存货规模83.9亿元，环比及同比均有所下降。

5. 未来展望

• 2023年下半年经营状况预期继续改善。
• 利好因素：
  • 新能源汽车市场重点客户渗透率提升，或助力Q2后业绩超越上半年。
  • 光伏/SNE领域客户拓展顺利，新产品验证成功。
  • 与龙头客户的合作深化，新产品销售有望拉动收入。

6. 风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 新产品研发进度不及预期。

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