20160529-安信证券-新三板分层落地我们可关注什么12页_562kb

报告摘要

2016年5月27日，全国股转公司正式发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，并将于2016年6月27日起实施。该制度是新三板市场的一项重大改革，旨在提升市场流动性、完善市场功能，促进多层次资本市场的发展。

分层制度的设立
新三板将分为基础层和创新层，创新层公司需满足盈利能力、收入能力、流动性规模及融资能力等要求。相比原意见稿，创新层准入条件有所调整，删除了近三个月日均股东人数不少于200人的要求，新增了合格投资者不少于50人的要求，以确保优质公司不被遗漏。
分层对市场的影响
- 新三板公司总数达7394家，总市值超2万亿元，但流动性不足仍是其短板。
- 创新层公司占新三板总数的16%，在净利润、市值、融资等方面占比均超过50%，体现了其优质属性。
- 分层将提升市场关注度，吸引更多资金流入，提高新三板整体的流动性和活跃度。
分层后的市场改革方向
- 做市商制度将进一步完善，包括引入私募做市商，提高市场流动性。
- 竞价交易制度的引入是未来提高流动性的重要方向。
- 投资者门槛的降低将促进更多投资者参与，进一步提升市场活跃度。

创新层标准：
- 标准一：最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元，加权平均净资产收益率不低于10%。
- 标准二：最近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%，平均不低于4000万元，股本不少于2000万股。
- 标准三：最近60个做市转让日的平均市值不少于6亿元，年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家，合格投资者不少于50人。
创新层公司数量与占比：
- 共有1124家公司入选创新层，占比为16%。
- 创新层公司在营业收入、净利润、市值和融资方面分别占37%、53%、59%和71%。
分层后的投资机会：
- 创新层优质企业：分层将降低估值折价，提升市场关注度，建议关注同时符合三个标准的公司及符合均值标准的公司。
- 受益新三板的创投与园区公司：如鲁信创投、张江高科、中关村、东湖高新、高新发展、南京高科、海泰发展等，将受益于新三板的活跃度和流动性提升。
- 新三板业务有优势的券商：如长江证券、广发证券、招商证券等，将长期受益于新三板市场的发展。