20251217-中邮证券-石化行业周报_持续关注反内卷进展_16页_1mb

石化行业周报总结

核心内容

本周石化行业整体表现不佳，申万一级石油石化指数下跌 3.52%。在中信三级行业中，工程服务表现相对较好，跌幅为 1.75%。行业重点关注原油价格走势、PTA反内卷进展及石化行业装置淘汰与更新改造的推进情况。

主要观点

原油市场

• 原油价格下跌：本周布伦特原油期货价格报收于 61.18美元/桶，较上周下跌 4.3%；TTF天然气期货价格报收于 27.55欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.9%。
• 美国库存变化：
  • 美国原油和石油产品库存（含战略储备）较上周减少 2913千桶。
  • 库欣原油库存（不含战略储备）较上周增加 308千桶。
  • 汽油库存较上周增加 1244千桶，航煤库存减少 1376千桶，馏分燃料油库存增加 2502千桶。

聚酯市场

• 涤纶长丝价格平稳：POY、DTY、FDY 价格分别为 6500元/吨、7850元/吨、6780元/吨。
• 价差下跌：POY、DTY、FDY 价差分别为 1158元/吨、2508元/吨、1438元/吨，较上周分别下跌 83元/吨、33元/吨、53元/吨。
• 库存与开工率变化：
  • 江浙织机涤纶长丝库存天数分品种有涨有跌，FDY、DTY、POY 库存天数分别为 22.2天、23.07天。
  • 涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别下跌 1.3% 和 1.8%。

烯烃市场

• PE现货价格稳中有跌：样本PE价格为 7360元/吨，较上周下跌 0.94%。
• 聚烯烃石化库存上涨：本周聚烯烃石化库存为 68万吨，较上周增加 1万吨。

关键信息

标的分析

• 上游：若地缘政治再次导致原油溢价，将对上游企业有利。
• 炼化：若需求回暖及落后产能淘汰进展顺利，将利好中游炼化企业。
• 长丝：PTA反内卷进展是涤纶长丝板块的关键因素，若顺利将带来积极影响。

风险提示

• 油价剧烈波动
• 地缘政治风险
• 欧美通胀反复
• 欧美经济波动
• 行业政策变化
• 项目投产进度变化
• 需求变化
• 其他未提及风险

行业投资评级

• 行业投资评级：强于大市，维持不变。
• 评级说明：
  • 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上。
  • 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在 -10%至10%之间。
  • 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在 -10%以下。

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图表说明

• 图表1：申万一级行业指数表现
• 图表2：中信三级行业指数表现
• 图表3：布伦特原油期货收盘价
• 图表4：TTF天然气期货收盘价
• 图表5：美原油库存变化
• 图表6：美成品油库存变化
• 图表7：涤纶长丝市场价格
• 图表8：涤纶长丝价差变化
• 图表9：江浙织机涤纶长丝库存天数
• 图表10：涤纶长丝与下游织机开工率变化
• 图表11：聚烯烃价格
• 图表12：中国石化聚烯烃库存量