20251217-国泰期货-2026年工业硅_多晶硅期货年度行情展望_反内卷_照进现实_产业利润再分配_17页_1mb

2026年工业硅、多晶硅行情展望总结

核心内容概述

本报告分析了2026年工业硅与多晶硅的供需变化趋势、价格走势预测及产业链利润分配逻辑，指出随着“反内卷”政策逐步落地，产业链上下游将出现利润再分配趋势。同时，报告对投资策略及风险提示进行了分析，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 工业硅供需与价格走势

• 2026年供需特征：工业硅供需将呈现明显季节性波动，上半年因西南枯水期减产，西北地区开工率较高，整体供应偏低，供需去库；下半年西南丰水期复产，供需过剩，价格承压。
• 政策预期：若工业硅供给侧改革政策出台，将有效改善供需格局，抬升价格运行重心。
• 价格区间：预计2026年工业硅期货合约运行区间在7000-10000元/吨。

2. 多晶硅供需与价格走势

• 政策背景：多晶硅作为“反内卷”核心标的，年末平台公司成立，后续将实施行业自律限产/限售措施。
• 供需变化：多晶硅全年供需将呈现紧平衡甚至去库趋势，价格在政策与需求的推动下震荡上行。
• 价格区间：预计2026年多晶硅期货合约运行区间在50000-80000元/吨。

3. 产业链利润分配逻辑

• 限产/限售影响：多晶硅环节的限产/限售措施将改善其供需基本面，同时对工业硅下游需求构成边际利空。
• 利润转移趋势：工业硅利润将逐步向多晶硅环节转移。
• 套利建议：建议关注“多多晶硅、空工业硅”的跨品种套利头寸。

2026年供需平衡分析

工业硅

• 供应端：预计全年产量为475万吨，同比增加11%。新增产能主要来自一体化项目，释放节奏受价格波动影响较大。
• 成本端：原料价格抬升、电价补贴取消等，推动成本线逐步上移。丰水期西南地区电价下降，成本压力有所缓解。
• 需求端：光伏、有机硅、铝合金等需求疲软，出口亦偏弱，整体需求增长有限。

多晶硅

• 供应端：预计全年产量为125-130万吨，环比缩减10%。平台公司成立后，将通过限产/限售措施缓解产能过剩。
• 成本端：中长期成本线重心上移，平台公司成立后需支付收储成本，进一步抬升价格。
• 需求端：全球光伏新增装机预计493GW，国内光伏装机增速放缓，海外市场部分国家表现疲软，但印度、中东等地区仍有增长潜力。

需求侧逻辑分析

3.1 光伏终端需求

• 全球光伏装机增速放缓，2026年预计同比减少13%，进入负增长通道。
• 国内光伏装机预计200GW，同比减少33%，主要受“136号文”政策影响。
• 海外市场中，印度、中东等地区装机增速仍较高，但欧洲、美国等市场增速回落。

3.2 有机硅需求

• 有机硅消费主要依赖地产后周期，但地产低迷导致需求疲软。
• 铝合金与出口需求维持刚需状态，难以带动明显消费增量。
• 预计2026年有机硅全年产量约为251万吨，同比增速1.5%。

投资策略建议

单边策略

• 工业硅：预计运行区间为0.70-1.0万元/吨，建议贴近区间上沿逢高布局空单，但需密切关注供给侧改革措施的出台节奏。
• 多晶硅：预计运行区间为5-8万元/吨，建议贴近成本线进行低多操作，关注限售政策对供需的影响。

跨品种策略

• 建议关注“多多晶硅、空工业硅”的套利头寸，基于产业链利润转移逻辑。

风险提示

1. 工业硅上游工厂可能超预期减产。
2. 多晶硅上游工厂可能超预期复产。

总结

2026年工业硅与多晶硅市场将受到政策与供需变化的双重影响。工业硅价格预计在7000-10000元/吨区间波动，而多晶硅价格则有望在50000-80000元/吨区间运行。随着多晶硅限产/限售政策的落地，产业链利润将逐步向多晶硅转移，跨品种套利策略值得重点关注。投资者应密切跟踪政策出台节奏及市场供需变化，合理制定交易策略。