20131205-德邦证券-文化传媒_传媒盛宴-并购对传媒行业的影响_31页_807kb

传媒盛宴一总结

核心内容概述

本报告分析了并购对传媒行业的影响，重点围绕全球及中国传媒行业并购趋势、并购类型、并购对企业成长的贡献以及主要影视与广告营销类上市公司并购案例展开。报告指出，随着文化消费的快速增长和政策支持，传媒行业并购已成为推动企业成长的重要手段。

并购的定义与类型

并购定义

并购（M&A）是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）的统称，其内涵广泛，包括企业合并和通过购买其他企业资产或股权实现控制。

并购分类

全球与中国的并购趋势

全球并购情况

2013年上半年，全球并购交易总规模达到11800亿美元，其中通信、传媒、技术行业位列前三，美国及亚太地区并购活动尤为活跃。

中国传媒行业并购趋势

自2000年以来，中国传媒行业并购规模迅速增长，2008年受金融危机影响有所下降，但2013年又出现大幅回升。2008年至2012年，传媒行业并购规模从6.92亿元增至247.67亿元，增长约35倍。

并购对企业成长的贡献

并购作为企业成长驱动力

并购是企业成长的重要驱动力，尤其在扩张和成熟阶段，能够推动营收增长并降低经营风险。

不同阶段增长动力

• 创立阶段：内生增长为主
• 扩张阶段：内生增长与外延并购并重
• 成熟/转型阶段：通过并购进入新行业，实现多元化发展

并购的价值创造功能

中国传媒行业并购案例

影视类上市公司并购

2013年1月至10月，中国影视类上市公司并购活跃，主要集中在电影与娱乐、广告营销等领域。部分典型案例包括：

• 乐视网：并购花儿影视与乐视新媒体，交易价值119,850万元
• 中视传媒：并购金英马，交易价值102,000万元
• 光线传媒：并购新丽传媒，交易价值82,926万元
• 华谊兄弟：并购浙江常升，交易价值25,200万元
• 华策影视：并购海宁华凡，交易价值0.18亿元

广告营销类上市公司并购

2013年1月至10月，广告营销类上市公司并购同样活跃，部分案例包括：

• 凯雷集团、中信资本等：联合收购分众传媒，交易价值35亿美元
• 远东股份：并购华夏视觉与汉华易美，交易价值248,813万元
• 蓝色光标：并购博杰广告，交易价值160,200万元
• 华谊嘉信：并购东汐广告、波释广告、美意互通，交易价值20,562.74万元
• 省广股份：并购瑞格营销、合众传播等，交易价值累计超30亿元

中国文化消费增长预期

美国经验借鉴

美国文化消费在人均GDP超过3000美元时开始加速增长，达到5000美元时进入高速增长期，持续到人均GDP超过3万美元。

中国情况

2012年人均GDP达到6100美元，超过5000美元大关，预示中国文化消费即将进入爆发式增长期。2005年以来，城镇居民人均文化娱乐消费支出逐年上升，占比基本维持在8.5%左右。

政策支持与行业前景

十八届三中全会政策

提出建立健全现代文化市场体系，鼓励文化企业兼并重组，推动文化产业规模化、集约化、专业化发展。

投资评级

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 股票评级：买入、增持、中性、减持

企业股价表现

• 华谊兄弟：2013年1月至10月股价上涨230.70%
• 光线传媒：同期股价上涨142.80%
• 华策影视：同期股价上涨178.92%
• 蓝色光标：同期股价上涨122.48%
• 省广股份：同期股价上涨218.48%

结论

并购已成为传媒行业企业快速成长和提升市场竞争力的重要手段。随着文化消费的快速增长和政策支持，中国传媒行业并购趋势持续增强，推动了行业整合与资源优化。企业应根据自身发展阶段，灵活运用内生增长与外延并购策略，以实现可持续发展。