20240823-东方财富证券-鼎通科技-688668.SH-2024年中报点评_受益AI公司24H1边际向好_NVL72机柜也有望带来高速连接器的配套需求_5页_526kb

鼎通科技（688668）2024年中报点评总结

投资要点

2024年上半年，鼎通科技实现营业收入452亿元，同比增长36.12%。第二季度单季营收增长尤为强劲，达到51.72%。归母净利润0.49亿元，同比增长95%；其中第二季度归母净利润增长163.18%。归属于母公司净利润为0.49亿元，实现95%的增长；第二季度归母净利润0.31亿元，同比增长163.18%。

业务分析

1. 通讯业务回暖
   AI的高速发展带动了对高速通讯连接器的需求，公司主导产品包括高速背板连接器、I/O连接器组件等，客户订单增加，利润随之提升。公司持续推进QSFP-DD/OSFP112G等新品量产，通讯连接器模块已开发支持液冷设计的224G高速连接器Cage产品。

2. 汽车业务调整
   尽管新能源汽车市场竞争激烈，但公司仍保持电控连接器、高压连接器类产品稳定量产。主营产品的合作客户包括比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源等。部分因原材料成本波动较大已暂时调整出亏损业务，并对BMSGen6电池项目逐步推进小批量试产。

产能与研发投入

上半年产能利用率稳步提升，东莞鼎通、河南鼎润两个核心生产基地订单增加，产出随之提升。新设长沙鼎通工厂预期加入生产序列；子公司马来西亚鼎通也逐步开展对集团客户的业务合作。

2024年上半年公司研发费用同比增长148.4%，约占营收比重的8.84%。液冷技术、小型化与高精度高速通讯连接器开发是研发投入重点，汽车模块则介入集成控制器类连接器及新能源充电座研发。

行业前景

全球连接器市场规模庞大，通信连接器占据最大份额。受益于国内AI服务器及数据中心的高速发展，2024年起连接器市场增速加快。英伟达发布的GB200超级芯片及其配套的NVL72机柜带来了高速互联应用需求的扩大，公司有望借此推出高速铜线、I/O连接器Cage等配套产品，把握国内高科技厂商高性价比配套市场的增长机遇。

投资建议

公司是国内连接器行业龙头，客户覆盖安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电等国际巨头以及比亚迪、富奥汽车、长安汽车、蜂巢能源等终端厂商。公司财务增长明显且研发投入加大，主导客户和新技术布局前景乐观。

预测2024年至2026年营收为911亿元、1105亿元、1354亿元，归母净利预计为0.99亿、1.21亿、1.52亿元。

维持“增持”评级，对应估值区间从2024年52.50倍市盈率至2026年34.21倍市盈率。

风险提示

下游需求出现波动；以及市场竞争加剧导致毛利率下滑。

财务摘要（摘要版）

• 2023年净利润6.65亿元，较前期下滑，2024年预估增长至0.99亿元。
• 各项费用率控制良好，特别是管理及研发费用率有所下降。
• 公司资产结构稳健，现金流表现良好，资产负债率略有上升但仍处于可控范围。