20221106-广发期货-铝期货周报_宏观情绪转暖_市场对疫情放松存期待_偏强震荡_24页

铝期货周报总结

核心内容概述

本周铝期货市场整体呈现偏强震荡态势，主要受宏观情绪转暖及市场对疫情放松的期待影响。然而，产业基本面仍存在供应减产和需求疲软的双重压力，导致市场走势较为复杂。报告从宏观及终端需求、产业供需基本面、四川电解铝减产情况、待投产产能、库存变化等多个方面进行了详细分析。

主要观点

宏观及终端需求

• 宏观情绪改善：市场对疫情放松政策有所期待，宏观情绪整体转暖。
• 通胀压力：美国和欧洲CPI同比高企，显示通胀问题仍较为严峻，可能对金属价格形成压制。
• 美债收益率倒挂：美债长短端收益率倒挂，预示经济衰退风险增加，对金属市场形成一定利空。
• 房地产拖累消费：房地产相关指标表现疲软，对终端需求形成拖累，关注边际变化。

产业供需基本面

• 供应减产：川渝地区因限电和事故影响，电解铝减产近100万吨，短期内复产可能性较小。云南地区限电可能压减负荷30%以上，减产产能达150万吨。
• 成本支撑：原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。
• LME库存增加：LME铝库存大幅增加25万吨，显示市场供应显宽松。
• 出口表现：9月中国出口未锻轧铝及铝材49.6万吨，环比下降4.5万吨，但1-9月累计出口同比增长27.8%。

关键信息

供应端

• 川渝减产：截至8月19日，四川电解铝运行产能较6月底减少77万吨，较本周一减少37万吨，主要因限电和事故影响。
• 重庆减产：重庆电解铝运行产能较6月底减少2.9万吨，主要因电力紧张导致部分企业检修。
• 云南限电：云南地区限电可能压减负荷30%以上，影响产能约150万吨。
• 全国减产：7月份至今川渝地区电解铝减产规模总计达80万吨。

需求端

• 旺季需求不及预期：调研显示订单走弱，淡季或更淡，终端需求表现疲软。
• 出口情况：9月未锻轧铝及铝材出口环比下降，但累计出口同比增长显著。

成本与利润

• 氧化铝成本高企：氧化铝投产加速，但原料价格高企，部分企业利润倒挂。
• 电解铝成本结构：电解铝运行产能成本区间占比显示成本压力较大。

库存变化

• 国内库存：11月3日，中国电解铝社会库存为58万吨，周环比下降4.1万吨。
• LME库存：11月4日，LME铝库存为57.44万吨，周环比下降1.18万吨。

本周策略与上周策略对比

待投产产能情况

数据来源与免责声明

• 数据来源：SMM、Mysteel、海关、广发期货发展研究中心等。
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• 分析师：张若怡
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其他信息

• 铝土矿进口：2022年9月中国铝土矿进口821.4万吨，同比下滑1.1%。
• 铝土矿产量：9月中国铝土矿产量570.9万吨，同比下滑6.49%。
• 氧化铝产量：9月中国氧化铝产量同比增加，但受原料价格高企影响，部分企业利润倒挂。
• 电解铝产量：截至9月，全国电解铝产量仍受限电、减产等影响，呈现波动状态。

结论

铝期货市场短期内受供应减产和宏观情绪改善的双重影响，呈现偏强震荡走势。但需关注限电政策、疫情放松预期及出口需求变化对市场的影响。产业基本面显示供应端持续承压，而需求端表现疲软，整体市场仍面临较大不确定性。投资者应保持谨慎，关注政策动态和库存变化，合理制定操作策略。