20221106-光大证券-食品饮料行业周报_食品饮料涨幅居前_期待疫后消费场景修复_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现强劲，涨幅排名居前。其中，熟食板块涨幅最大（+17.13%），其次是啤酒（+15.01%）、零食（+11.88%）、预加工食品（+10.89%）和白酒（+10.87%）。分析师认为，当前市场信息扰动是短期股价上涨的重要催化剂，但从中长期来看，大多数龙头企业估值已降至历史低位，具备配置价值，因此在当前时点值得关注。

主要观点

• 次高端白酒：疫情对宴席场景消费影响较大，但Q3以来酒企动销修复较好，建议关注酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等。
• 门店模式企业：门店模式企业更接近消费终端，业绩弹性较大，典型代表包括绝味食品、巴比食品、良品铺子等。
• 大B渠道企业：大B渠道在疫情后有望成为业绩支撑，如千味央厨，预计Q3大B收入增速将达22%+。
• 分销批发类企业：因渠道多元，受疫情影响较小，典型如安井食品和立高食品。安井食品的BC兼顾模式使其在疫情期间表现稳健，预制菜业务成长性强；立高食品的流通店渠道改革效果良好，商超渠道有望受益于疫后修复。
• 投资建议：维持贵州茅台、五粮液、泸州老窖为核心推荐；重点推荐洋河股份，关注古井贡酒；次高端板块重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业；大众品板块维持安井食品、绝味食品、立高食品为核心推荐，同时建议关注伊利股份和洽洽食品。

关键信息

• 行业涨幅：食品饮料行业本周涨幅排名第三，熟食板块涨幅最大。
• 估值水平：截至2022年11月4日，食品饮料板块估值（PETTM）为30倍，较年初下降约30.7%。其中，中信白酒指数为29倍，较年初下降约35.9%。
• 价格变动：飞天茅台散装批价2680元，整箱批价2990元；八代五粮液批价965元；高度国窖1573批价905元。
• 原材料价格：生猪平均价26.27元/千克，同比上升62.97%；猪肉平均价35.48元/千克，同比上升56.23%；白条鸡平均批发价19.54元/公斤，同比上升12.88%；白鲢鱼平均批发价8.89元/公斤，同比下降22.63%；大豆现货平均价5558元/吨，同比上升3.47%；玉米平均价3.04元/公斤，同比上升18.29%；豆粕平均价5.42元/公斤，同比上升56.20%；生鲜乳平均价4.14元/公斤，同比下降3.70%。

风险分析

• 宏观经济下行风险：消费力下降可能影响行业整体表现。
• 原材料成本波动：原材料价格波动对成本端造成影响。
• 食品安全问题：可能对公司经营造成不利影响。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

重点公司盈利预测与估值表

证券代码	公司名称	收盘价(元)	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E(x)
600519.SH	贵州茅台	1,516.57	524.60 / 618.11 / 719.71	41.76 / 49.21 / 57.29	36 / 31 / 26
000858.SZ	五粮液	150.00	233.77 / 268.84 / 308.14	6.02 / 6.93 / 7.94	25 / 22 / 19
000568.SZ	泸州老窖	183.76	79.56 / 100.97 / 124.27	5.43 / 6.86 / 8.44	34 / 27 / 22
600809.SH	山西汾酒	259.83	53.14 / 76.80 / 99.52	4.36 / 6.29 / 8.16	60 / 41 / 32
603345.SH	安井食品	161.73	6.82 / 10.16 / 13.97	2.79 / 3.46 / 4.76	58 / 47 / 34
603517.SH	绝味食品	58.51	9.81 / 4.35 / 11.61	1.60 / 0.72 / 1.91	37 / 81 / 31
300973.SZ	立高食品	92.00	2.83 / 1.62 / 2.95	1.67 / 0.95 / 1.74	55 / 97 / 53
600887.SH	伊利股份	27.73	87.05 / 93.54 / 107.62	1.36 / 1.46 / 1.68	20 / 19 / 17
002557.SZ	洽洽食品	48.40	9.29 / 10.25 / 12.58	1.83 / 2.02 / 2.48	26 / 24 / 20

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜、陈彦彤、杨哲
• 执业证书编号：S0930517100003、S0930518070002、S0930522080001
• 联系方式：叶倩瑜 021-52523657 / yeqianyu@ebscn.com；陈彦彤 021-52523689 / chenyt@ebscn.com；杨哲 021-52523795 / yangz@ebscn.com
• 联系人：李嘉祺、董博文、汪航宇

评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-15个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

附录

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• 特别声明：本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。