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投资咨询部 2022-02-08 油脂早报总结

核心内容概述

本报告对豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种进行分析，指出当前油脂市场整体处于偏多态势，价格预计震荡上行。主要原因是全球油脂供应偏紧，叠加市场对拉尼娜天气影响南美干旱的炒作，以及印尼政策效应逐步消化等因素。同时，国内疫情对下游消费造成一定抑制，但市场对基本面的支撑仍较强。

各油脂品种分析

豆油

1. 基本面：

   • 马棕12月库存降幅达12.88%，低于预期，MPOB报告利多。
   • 马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，进入减产季。
   • 疫情影响劳动力恢复，全球需求偏弱。
   • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
   • 加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。

2. 基差：

   • 豆油现货价格为10754，基差为670，现货升水期货。

3. 库存：

   • 1月8日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。

5. 主力持仓：

   • 豆油主力多头减少，偏多。

6. 结论：

   • 油脂价格预计震荡上行。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制消费。
   • 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧。
   • 拉尼娜天气影响南美干旱，炒作支撑市场。
   • 建议在Y2205合约9900附近回落时做多或观望。

棕榈油

1. 基本面：

   • 同样反映马棕12月库存降库12.88%，报告库存低于预期，MPOB报告利多。
   • 马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，进入减产季。
   • 疫情影响劳动力恢复，全球需求偏弱。
   • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
   • 加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。

2. 基差：

   • 棕榈油现货价格为11366，基差为1300，现货升水期货。

3. 库存：

   • 1月8日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。

5. 主力持仓：

   • 棕榈油主力多头增加，偏多。

6. 结论：

   • 油脂价格预计震荡上行。
   • 棕榈油方面，劳动力恢复缓慢，进入减产季。
   • 12月库存降幅超预期，主要进口国补库空间大。
   • 市场对需求端存在担忧，同时受拉尼娜洪水影响，供应增长受限。
   • 建议在P2205合约9950附近回落时做多或观望。

菜籽油

1. 基本面：

   • 同样反映马棕12月库存降库12.88%，报告库存低于预期，MPOB报告利多。
   • 马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，进入减产季。
   • 疫情影响劳动力恢复，全球需求偏弱。
   • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
   • 加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。

2. 基差：

   • 菜籽油现货价格为13112，基差为600，现货升水期货。

3. 库存：

   • 1月8日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。

5. 主力持仓：

   • 菜籽油主力多头增加，偏多。

6. 结论：

   • 油脂价格预计震荡上行。
   • 菜籽油基本面同样偏紧。
   • 市场对需求端存在担忧，同时受拉尼娜洪水影响，供应增长受限。
   • 建议在菜籽油012205合约12300附近回落时做多或观望。

市场影响因素总结

• 供应端：

  • 马棕库存持续下降，进入减产季，劳动力恢复缓慢。
  • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
  • 加拿大菜籽减产，国内进口受阻。
  • 拉尼娜天气影响南美干旱，制约供应增长。
  • 马棕同样受拉尼娜洪水影响，供应增长受限。

• 需求端：

  • 国内疫情抑制下游消费。
  • 全球需求短期偏弱，市场对需求端存在担忧。

• 政策与市场情绪：

  • EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，利空消息。
  • 印尼政策效应逐步消化，市场进入高位震荡整理阶段。

总体市场展望

• 油脂市场整体偏多，价格预计震荡上行。
• 供应偏紧是主要支撑因素，市场对拉尼娜天气影响的炒作仍在持续。
• 基差和库存数据均显示现货升水，市场对供应的担忧仍在。
• 建议投资者在关键支撑位附近谨慎做多或观望，关注后续政策及天气变化对供应的影响。