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美豆反弹，但仍不容乐观

核心内容总结

本报告分析了2021年12月6日美豆及豆粕市场的走势，指出尽管美豆单产数据有所下调，市场反应偏向利好，但整体上涨动力不足，未来豆粕价格仍可能震荡走跌。报告提供了操作建议、市场回顾、国外及国内供需分析，并附有多个图表供参考。

主要观点

• 美豆单产下调：USDA 11月供需报告显示，美豆单产意外下调至51.2蒲/英亩，低于市场预期的51.9蒲/英亩，对市场形成一定支撑。
• 出口数据调整：出口量下调0.4亿蒲至20.5亿蒲，但整体出口进度尚可。
• 库存增加：美豆期末结转库存增加至3.4亿蒲，表明市场供应压力仍存。
• 上涨动力不足：尽管有单产下调的利好，但市场缺乏进一步上涨动力，主要受制于南美丰产预期及国内豆粕需求疲软。
• 操作建议：建议单边做空M01合约。

关键信息

一、操作建议

二、一周要闻

1. StoneX预测：巴西2021/22年度大豆产量预计为1.451亿吨，高于此前预期。
2. Deral数据：截至11月29日，巴西帕拉纳州早播大豆播种进度达99%，较上周提高2%。
3. Conab数据：截至11月27日，巴西2021/22年度大豆播种率为91.5%，高于上周的85.7%。
4. Anec预测：巴西11月大豆出口量预计为228.6万吨，低于前一周的260万吨。

三、国外基本面分析

• USDA报告影响：单产下调对市场形成一定利好，但整体供需格局仍偏宽松。
• 关注点：南美种植情况及美国生物能源政策变化是未来市场的重要关注因素。

四、国内供需情况

• 供需平衡表：显示国内大豆及豆粕供需情况，库存变化和提货数据表明市场压力持续。
• 豆粕需求疲软：国内豆粕需求尚未明显改善，对价格形成下行压力。
• 出口压力：预计南美大豆提前上市，可能对美豆出口构成挑战。

市场回顾

• 基差与价差图：包括华北、华南、山东、华东豆粕基差及豆粕15价差、豆菜粕价差（01与05）等图表，反映市场供需变化及价格波动情况。
• 图表来源：Wind、邦成数据及中财期货投资咨询总部。

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