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华安期货投研黑色金属周报总结 (2024/3/8)

核心逻辑

1. 宏观层面：两会未释放超预期利好，地产销售数据下滑再次打击市场情绪。虽地产因素对黑色系定价边际缓和，但情绪冲击及对其他用钢行业的外溢效应仍需警惕。

2. 产业层面：

   • 供需边际：热卷、螺纹及原料端铁矿、废钢供需均趋向宽松，供给收缩不及预期。
   • 供给端：电炉复产增加，叠加铁矿估值偏高，黑色系面临下行压力，其中螺纹压力更大，空间视供给收缩情况而定。
   • 需求端：房地产市场低迷，终端需求表现较弱，虽沥青开工率季节性启动，但整体偏弱。

操作建议

• 整体偏空：逢高沽空为主，不追空。
• 关注重点：钢厂供给收缩及社会库存去化情况。

数据要点

1. 库存：

   • 原料端铁矿、废钢库存回升；成材端螺纹、热卷累库放缓但压力仍存。
   • 铁元素库存累库速度中性，未构成明显价格驱动。

2. 供给：

   • 高炉开工率下降，电炉复产较快，螺纹库存压力可能上升。
   • 铁矿石进口发运分化（巴西减、澳洲增），到港量上升但需求疲软。

3. 需求：

   • 房地产市场持续疲软，百城、30大中城市土地成交及商品房面积同比承压。
   • 发电耗煤量节后回补，集装箱出口指数下行。

4. 基差与估值：

   • 螺纹、热卷、铁矿等品种基差结构变化不大，远期曲线偏弱。
   • 钢厂利润修复但盈利比例仍低，卷螺差震荡。

下周关注

• 钢厂实际供给收缩情况。
• 社会库存去化速度。
• 惠及其他用钢行业的需求动态。

免责声明

本报观点基于公开市场数据及分析师判断，不构成投资建议。投资者需谨慎决策，风险自负。