20250323-国泰期货-锡_回吐部分溢价_但供给情况仍不容乐观_6页_1mb

锡市场周度总结（2025年3月23日）

核心内容

本周锡价表现偏弱，整体周度跌幅超过4%。尽管上周因刚果Alphamin突发减产导致锡价一度冲高至29万，但本周价格有所回落，部分溢价回吐。市场对锡供应的担忧仍然存在，预计4-6月锡市场仍将面临供应短缺的压力。

主要观点

• 价格走势：锡价在上周因Alphamin减产而上涨，但本周价格回落，表明市场对供应扰动的担忧有所缓解。
• 供应端扰动：刚果（金）东部地区局势持续不稳定，M23运动攻占瓦利卡莱镇，影响了Bisie矿的正常生产。Alphamin复产时间未明，导致市场对供应端的不确定性仍较高。
• 国内库存变化：国内库存高位回落，未来可能出现去库拐点，进一步支撑价格。
• 进口盈亏：精炼锡进口盈亏为-17,716元，表明进口成本仍高于国内市场价格，对国内价格形成一定支撑。
• 期货与现货价差：现货对期货主力合约价差为4,750元，显示现货价格相对坚挺，市场对期货价格的预期偏弱。
• 套利成本：买近月抛连一合约的跨期套利成本为3,030.39元，表明套利空间存在，但市场参与者可能更倾向于观望。

关键信息

1. 市场动态

• 刚果（金）局势：刚果（金）总统齐塞克迪表示愿意与美国达成“矿产换安全”协议，但M23运动已攻占瓦利卡莱镇，影响锡矿供应。
• Alphamin减产：Alphamin突发减产，导致锡价冲高，但复产计划尚未明确，市场仍存担忧。
• Bisie矿产量：Bisie矿是全球第三大锡矿，2024年产量达17,300吨，占全球供应约6%。

2. 价格与库存数据

• 沪锡主力合约：本周收盘价为276,150元，周涨幅为-4.05%。
• 伦锡3M电子盘：本周收盘价为19,920美元，周涨幅为2.65%。
• 国内库存：沪锡库存为8,479吨，较上周增加1,700吨；伦锡库存为3,625吨，较上周减少90吨。
• 注销仓单比：伦锡注销仓单比为20.97%，较上周有所提升。

3. 现货与价差情况

• SMM 1#锡锭价格：本周五为281,200元，较上周五下跌7,300元。
• 长江有色1#锡平均价：本周五为280,900元，较上周五上涨71,900元。
• LME锡升贴水：本周五为57美元，较上周五上涨155美元。
• 锡锭价差：40%锡精矿（云南）价格为268,700元，60%锡精矿（广西）价格为272,700元，均较上周下跌7,300元。
• 焊锡条价格：63A焊锡条价格为190,250元，60A焊锡条价格为182,250元，均较上周下跌4,500元。

4. 进出口与成本分析

• 锡进口盈亏：本周为-17,716元，较上周下降10,431元。
• 锡矿进口数量：数据表明锡矿进口数量有所波动，可能影响市场供需。
• 印尼出口锡锭：印尼作为主要锡出口国，其出口动态对全球市场有重要影响。

行情展望

短期内，锡供应端扰动较大，价格仍有看涨可能。随着国内库存高位回落，市场可能重新出现去库拐点，进一步支撑锡价。投资者需密切关注刚果（金）局势及Alphamin复产进展，以判断未来市场走势。

风险提示

• 地缘政治风险：刚果（金）东部局势不稳定，可能影响锡矿供应。
• 供应不确定性：Alphamin复产计划未明，Bisie矿产量可能受限。
• 市场波动：锡价受供需变化及宏观经济因素影响较大，短期波动风险较高。

附录：数据来源

• Wind
• SMM（上海有色金属交易所）
• 国泰君安期货研究