20211206-中财期货-豆粕月报_美豆反弹_但仍不容乐观_5页_817kb

报告摘要

美豆反弹，但仍不容乐观

核心内容

本报告分析了当前美豆及豆粕市场的基本面和价格走势，指出尽管USDA最新供需报告对美豆单产的下调带来了短期提振，但整体市场仍面临较大的下行压力。美豆价格在报告发布后出现反弹，但上涨动力不足，预计未来价格仍有震荡走跌的趋势。国内豆粕市场同样表现疲软，主要受制于需求疲软和南美大豆预期丰产的影响。

主要观点

USDA报告影响：11月供需报告意外下调美豆单产至51.2蒲/英亩，低于市场预期的51.9蒲/英亩，提振了美豆价格。同时，出口量下调0.4亿蒲至20.5亿蒲，但期末库存增加0.2亿蒲，整体供需格局偏紧。
市场走势分析：美豆价格在报告发布后出现反弹，但缺乏持续上涨动力。国内豆粕价格跟随美豆走势，受生猪价格下跌和饲料中小麦替代玉米的影响，需求不振。
未来展望：由于巴西和阿根廷预计丰产，且南美大豆可能提前上市，美豆出口将面临较大压力。同时，全球大豆供给预计宽松，豆粕价格将延续下跌趋势。
操作建议：建议投资者采取单边做空M01合约的策略。

关键信息

单产下调：USDA将美豆单产下调至51.2蒲/英亩，低于预期，提振市场。
出口压力：尽管出口进度尚可，但南美大豆提前上市可能对美豆出口形成压制。
国内需求疲软：豆粕消费不振，难以走出强势行情。
库存变化：美豆期末库存上调，显示供需偏紧。
价格走势：美豆价格反弹但上涨乏力，豆粕价格跟随美豆震荡走跌。

市场回顾

市场走势呈现震荡，缺乏明确方向。
基差图（华北、山东、华东、华南）显示豆粕市场整体承压。
价差图（豆粕15、豆菜粕价差）显示豆粕价格与豆菜粕价差关系复杂，需关注市场动态变化。

国外基本面分析

USDA数据：11月供需报告显示美豆单产下调，出口量减少，期末库存增加。
南美产量预期：巴西和阿根廷预计丰产，可能对美豆出口形成竞争压力。
拉尼娜现象：虽引发市场对南美产量的关注，但当前尚不至于造成重大影响。
生物能源政策：美国政府对RVO政策的不确定性可能影响豆油需求，从而影响豆粕价格。

关注点

非洲猪瘟发展：可能影响国内豆粕需求。
疫情发展情况：疫情对豆粕消费及物流运输可能产生影响。
美国天气：可能影响美豆产量及出口节奏。

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