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味知香公司（605089SH）事件点评报告

买入（维持）

关键数据

• 上半年度业绩：营收417亿元，同比增长10%；归母净利润0.75亿元，同比增长6%。

投资要点

1. 业绩概况

   • 2023年上半年营业表现稳定，符合市场预期。
   • 毛利率上升至26.12%，说明成本控制成效。
   • 销售费用率有所提升，因销售队伍扩张带来的费用增加。
   • 现金流表现承压，因存货增加导致。

2. 品牌与渠道建设

   • 加盟店业务增长迅速，目前拥有3036家经销商，数量同比增加。
   • 零售、批发渠道发展积极，电商客户略有下降。
   • 区域分布：华东、华中、华南、华北保持增长；东北、西北区域表现相对滞后。

盈利预测调整

• 调整后的2023-2025年EPS分别为1.24元、1.57元、1.97元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍。
• 维持“买入”评级，预期公司未来业绩将继续改善。

主要风险

• 宏观经济下行风险、产能建设延迟、原材料价格上涨风险。