20160722-东北证券-有色金属行业深度报告_锌价有_锌_希望_16页_921kb

工业金属/有色金属行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于锌行业，分析了全球及中国锌矿供给与精炼锌产量的收缩趋势，以及镀锌板行业对锌需求的拉动作用。报告指出锌价在2016年呈现上涨趋势，主要由锌矿短缺及冶炼费下降推动，并预计该趋势将持续至2017年。

主要观点

1. 供给端收缩明显

• 全球锌矿产量下降：自2015年下半年开始，全球锌矿产量持续下滑，2016年1-4月份产量同比下降8.93%，表明锌矿供给紧张。
• 矿山关闭与减产：嘉能可、新星、Trecora等国际巨头旗下矿山因锌价低迷减产，合计减产54.6万吨。此外，部分矿山因资源恶化关闭，进一步加剧供应紧张。
• 国内锌矿产量恢复：2016年3月，国内锌精矿产量同比增长6.44%，但受进口矿源减少影响，整体锌矿供需缺口较大。

2. 精炼锌产量收缩

• 全球精炼锌产量下降：2016年1-4月份全球精炼锌产量同比下降4.4%，预计全年短缺35.2万吨。
• 中国精炼锌产量下降：2016年1-5月份中国精炼锌产量同比下降1.04%，预计全年短缺约2万吨。
• 冶炼费下降：锌冶炼费持续下降，反映锌精矿供应紧张，精炼锌产量增长受限。

3. 镀锌板拉动需求

• 镀锌板行业增长：镀锌板行业近10年产量持续增长，仅2008年和2015年增速低于10%。2016年1-5月份镀锌板产量同比增长10.2%，市场回暖明显。
• 镀锌板需求恢复：2016年镀锌板表观消费量同比增长9.9%，显示锌在镀锌消费中恢复增长。

4. 锌价上涨趋势

• 全球锌价上涨：LME锌价由年初的1550美元/吨上涨至2180美元/吨，涨幅超40%。
• 国内锌价上涨：SHFE锌价由年初的13170元/吨上涨至17110元/吨，涨幅达30%。
• 库存下降：全球锌库存降至45万吨以下，国内库存也持续下降，表明供需失衡加剧。

关键信息

锌矿供给情况

• 全球锌矿产量：2015年全球锌矿产量为1340万吨，2016年预计产量为1327.1万吨，同比下降约1.7%。
• 中国锌矿产量：2016年1-4月份产量为407万吨，同比下降8.93%；2016年1-5月份产量为248.5万吨，同比下降1.04%。
• 锌精矿进口下降：2016年1-5月份锌精矿进口量同比下降40%，进一步加剧供需缺口。

精炼锌供需情况

• 全球精炼锌供需平衡：2016年预计短缺35.2万吨，其中2016年1-4月份短缺26万吨，1-6月份预计短缺24.5万吨。
• 中国精炼锌供需平衡：2016年1-5月份短缺2万吨，预计全年短缺约1万吨。

镀锌板市场表现

• 镀锌板产量增长：2016年1-5月份国内镀锌板产量为2137.1万吨，同比增长10.2%。
• 进出口数据：2016年1-5月份镀锌板出口增长9.3%，进口增长4.6%，表观消费量增长9.9%。

行业前景与投资建议

• 锌价上涨预期：锌矿短缺及冶炼费下降将推动锌价上涨，预计2016年下半年锌价仍将保持强势。
• 行业评级：报告对有色金属行业整体给出“优于大势”的评级，表明其未来6个月内收益有望超越市场平均。
• 不确定性因素：部分矿山可能因锌价上涨而复产，对供需格局产生一定影响。

数据来源与研究支持

• 数据来源：报告数据主要来自美国地质调查局（USGS）、国际铅锌研究小组（ILZSG）、国家统计局、安泰科、百川资讯等权威机构。
• 分析师信息：王小勇为东北证券分析师，具备丰富的行业研究经验；何静为研究助理，具备相关学术背景及行业经验。

图表摘要

• 图1：我国锌矿储量分布，内蒙古、云南占比最高。
• 图2：全球锌矿产量趋于稳定，2015年下半年开始下降。
• 图3：中国锌精矿产量2015下半年开始下降，2016年3月出现回升。
• 图4：全球精炼锌产量，2016年预计增长有限。
• 图5：中国精炼锌产量下降趋势，预计全年短缺。
• 图6：LME锌价及库存，锌价上涨，库存下降。
• 图7：SHFE锌价及库存，锌价上涨，库存下降。
• 图8：镀锌板产量及进出口，市场回暖明显。

总结

2016年锌行业面临供给收缩与需求温和增长的双重影响，锌矿短缺成为推动锌价上涨的核心因素。尽管部分矿山复产可能缓解供需矛盾，但整体来看，锌矿供给仍处于紧张状态，预计锌价将继续上涨。镀锌板行业作为锌的重要下游需求，其回暖将对锌消费起到积极拉动作用，而其他消费领域则变化不大。报告对有色金属行业整体给出“优于大势”的评级，认为其未来收益有望超越市场平均。