20240421-华联期货-聚烯烃周报_商品市场偏暖_聚烯烃震荡上涨_31页_772kb

本周聚烯烃市场整体呈现震荡上涨态势。在供需分析方面，聚乙烯(PE)与聚丙烯(PP)生产企业库存双双下降，企业库存压力不大；但进入本周，PE样本库存预计转为50万吨左右，库存趋势由跌转涨主要因下游开工率下降幅度扩大，抵触高价；而PP商业库存预计维持在74万吨，较前期下跌，装置检修集中存利好，下游需求表现一般，商业库存预计窄幅下降。

产能建设方面，2024年聚烯烃新增产能计划显著，国内PE新增产能约350-600万吨，PP新增产能约550-900万吨，国际新增产能有限。虽然已有部分新增产能落地，但考虑到成本因素，部分PDH制装置存在一定延期投产风险。

价格观点方面，中期内新增产能持续投放叠加前期检修企业恢复，聚烯烃供应压力仍存，且国内地产下滑对经济拖累较大，需求端疲软，整体维持供强需弱格局。但原油高位运行，成本端支撑，当前PP与PE开工率较低，短期供需矛盾不大。短期来看，建议中线空单减仓，短线逢低短多；期权方面，可考虑卖出宽跨式期权。

单边及套利策略上，建议做空PP2405合约，在宏观转暖、政策预期背景下，PP中长期走势偏弱；L-P价差方面，建议逢低做多价差，因2023-2024年PP新增产能更大，房地产不景气对PP的拖累更显著。风险点在于原油、天然气价格大幅波动，新增产能投放延迟以及下游需求复苏不及预期。

其他图表和数据表明，PE产业链利润方面，油制和乙烯法制LLDPE均有较大亏损；PP油制、外采丙烯及PDH法均处于亏损。进出口方面，进口聚烯烃利润不及出口。总体来看，成本支撑依旧存在，但供需格局短期内变化不大，中期仍将以供应增加和需求疲行为主基调。