天然橡胶及20号胶月报：东南亚边际减产，国内净进口增量-20230730-银河期货-135页_3mb

报告摘要

东南亚边际减产，国内净进口增量总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年6月至7月期间，全球及中国天然橡胶市场的主要数据与趋势，重点关注东南亚边际减产与国内净进口增量对市场的影响，同时结合宏观与微观供应、贸易流通、消费情况等多维度数据，评估市场基本面与未来走势。

主要观点

1. 全球供应端

东南亚主产国产量：2023年6月，东南亚主产国天然橡胶产量为92.4万吨，同比增加1.8%，近12个月累计产量为1192万吨，同比增产2.4%，但产量增速连续第三个月收窄，表明边际减产趋势。
泰国与马来西亚标胶加工利润：6月，泰国标胶加工利润为+0.06泰铢/公斤，同比下降24.5%；马来西亚标胶加工利润为+17.7美分/公斤，同比下降25.2%。利润走低反映供应端压力加大。
ENSO影响：厄尔尼诺现象对橡胶产量和价格有显著影响，NINO 3.4指数显示全球气候状况趋于稳定，南方涛动指数也显示波动收窄。

2. 国内供应与库存

天然橡胶净进口量：2023年6月，国内天然橡胶净进口量为44.5万吨，同比增加9.4%，累计净进口量涨幅连续第五个月扩大，显示国内对进口依赖加深。
期货合约价差：RU09合约对RU11合约在7月中旬一度升水+125元/吨，至7月末收窄至+20元/吨，表明市场预期有所修正。
库存情况：青岛保税区库存呈波动趋势，RU合约仓单库存增速与去年同期相当，但高于2020年同期，显示市场活跃度提升。

3. 国内消费与需求

轮胎出口：6月，国内轮胎出口总额达56.1亿美元，高于近年来同期水平，出口连续五个月加速，显示出口需求强劲。
汽车销量：6月，国内商用车销量为35.5万辆，乘用车销量为226.8万辆，整体同比增加14.2%，但涨幅连续第二个月边际收窄。
轮胎生产：6月，国内全钢轮胎产能利用率62.4%，半钢轮胎产能利用率71.7%，库存天数呈下降趋势，显示生产节奏加快，市场需求强劲。

4. 国内天气与产量

云南地区：近12个月累计降水偏离正常量为-161mm，干旱情况加剧，有利于橡胶价格炒作。
胶水价格：7月末，云南西双版纳胶水对二级胶块升水达+1100元/吨，高于去年同期，显示胶水相对走强。

5. 宏观与市场情绪

基本面偏弱：整体基本面显示供应端压力、需求端增速放缓，市场情绪偏空。
银河估值：6月，天然橡胶银河估值为8717元/吨，预期差为+4433元/吨，表明市场对价格仍有较强预期。
宏观数据：包括工业生产指数、产能利用率、汇率、外汇储备等，显示整体经济环境偏弱，部分指标呈下降趋势。

关键信息

1. 全球数据

东南亚主产国产量持续增长，但增速放缓。
ENSO现象趋于稳定，南方涛动指数波动收窄，对橡胶产量影响减弱。
日本合成橡胶行业进口能源价格波动，对橡胶成本有一定影响。

2. 国内数据

天然橡胶净进口量持续增长，累计涨幅扩大。
云南地区干旱情况加剧，对橡胶供应产生潜在影响。
胶水价格相对走强，与胶块价差扩大。
轮胎出口增长，但汽车销量增速放缓，显示出口强于内需。

3. 海外数据

泰国降雨量下降，对橡胶产量产生抑制作用。
马来西亚标胶加工利润走低，显示成本压力。
日本合成橡胶行业产能利用率波动，影响橡胶替代品需求。

4. 贸易流通

东南亚六大主产国平衡表显示，中国、泰国、印尼等国月平衡持续为负，反映供应不足。
青岛保税区库存与RU合约仓单库存均呈上升趋势，但同比增速放缓。
运价指数如波罗的海干散货指数持续下降，影响橡胶运输成本。

5. 微观消费

轮胎出口增长显著，出口额达19.7亿美元。
汽车消费整体增长，但商用车销量增速放缓，显示需求结构变化。

结论

综合分析，全球天然橡胶供应虽有增长，但边际减产趋势明显；国内净进口量持续增加，轮胎出口强劲，但汽车销量增速放缓，基本面偏弱。云南地区干旱可能成为炒作因素，胶水价格走强，但市场整体预期偏空。未来需关注东南亚产量变化、国内需求增长及宏观经济环境对橡胶价格的影响。