20171017-国金证券-高能环境-603588.SH-三季报业绩增长72_拟收购深投环保跃升危废实力_5页_713kb

高能环境公司总结

核心内容

高能环境公司于2017年10月17日公布三季报，实现收入15.20亿元，同比增长71.19%，归母净利润1.29亿元，同比增长71.89%。公司市场数据表明，当前股价为14.19元，长期竞争力评级高于行业均值。公司拥有92.27亿元在手订单，其中已履行17.56亿元，尚可履行74.71亿元，显示订单充足，业绩增长有保障。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年三季报显示公司业绩实现快速增长，归母净利润同比增长71.89%，EPS同比增长68.10%，表明公司业务扩张和盈利能力提升。
• 成本费用管理良好：三费比例同比下降1.3个百分点，显示公司在扩张过程中有效控制了成本费用。
• 订单储备充足：前三季度新增订单21.91亿元，其中环境修复类业务新增4.84亿元，工业环境类业务新增11.61亿元，显示公司在多个业务领域均有良好发展。
• 拟收购深投环保：公司计划收购深投环保100%股权，将显著增强危废处理能力，同时提升融资能力和拿单能力。深投环保具备39大类危废处理资质，处理能力达45万吨/年，收购后公司将在广东市场实现突破。
• 政策利好：《土壤污染防治法》即将出台，预计推动土壤修复市场需求和示范项目增加，公司作为龙头具备先发优势。
• 盈利预测积极：预计2017/2018/2019年公司归母净利润分别为3.3亿、5.6亿、8.8亿元，对应PE分别为28倍、17倍、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

• 每股收益：2017年预测为0.499元，2018年预测为0.840元，2019年预测为1.330元。
• 每股净资产：2017年预测为3.427元，2018年预测为4.196元，2019年预测为5.413元。
• 净利润增长率：2017年预计增长111.40%，2018年预计增长68.47%，2019年预计增长58.21%。
• 净资产收益率：2017年预测为14.55%，2018年预测为20.03%，2019年预测为24.56%。
• 总股本：2017年为663.21百万股，2018/2019年保持不变。

业务发展

• 收入增长：2017年收入增长111.15%，显示业务快速扩张。
• 订单增长：在手订单达92.27亿元，预计未来业绩释放。
• 业务领域：环境修复、城市环境、工业环境三大业务均有新增订单，显示多元化发展。
• 危废处理能力：收购深投环保后，危废处理能力将显著增强，特别是在广东市场。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• PE倍数：2017年对应PE为28倍，2018年为17倍，2019年为11倍。

风险提示

• 订单落地及施工进度风险
• 地方政府不能及时付款风险
• 土壤修复市场启动进度不及预期风险

投资建议与市场表现

投资建议评分

• 买入：1分
• 增持：2分
• 中性：3分
• 减持：4分

市场相关报告评分

• 一周内：1.00
• 一月内：1.50
• 二月内：1.35
• 三月内：1.41
• 六月内：1.52

评分对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：财务预测摘要

损益表预测

• 主营业务收入：2017年3,304亿元，2018年5,546亿元，2019年8,822亿元
• 净利润：2017年346亿元，2018年584亿元，2019年923亿元
• 归母净利润：2017年331亿元，2018年557亿元，2019年882亿元

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2017年-774亿元，2018年-159亿元，2019年-1,113亿元
• 投资活动现金净流：2017年-25亿元，2018年-39亿元，2019年-62亿元
• 筹资活动现金净流：2017年583亿元，2018年220亿元，2019年1,208亿元

资产负债表预测

• 资产总计：2017年7,229亿元，2018年8,830亿元，2019年14,232亿元
• 负债股东权益合计：2017年7,229亿元，2018年8,830亿元，2019年14,232亿元
• 负债率：2017年66.33%，2018年66.36%，2019年73.16%

比率分析

• 应收账款周转天数：2017年51.6天，2018年39.9天，2019年45.5天
• 存货周转天数：2017年575.6天，2018年448.3天，2019年509.0天
• 应付账款周转天数：2017年168.4天，2018年168.4天，2019年168.4天
• 固定资产周转天数：2017年12.0天，2018年4.3天，2019年-0.4天
• 净负债/股东权益：2017年54.50%，2018年55.65%，2019年79.34%
• EBIT利息保障倍数：2017年6.5倍，2018年6.8倍，2019年6.8倍
• 总资产收益率：2017年7.52%，2018年9.03%，2019年9.94%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 订单落地及施工进度风险
• 地方政府不能及时付款风险
• 土壤修复市场启动进度不及预期风险

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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