20250817-开源证券-医药生物行业周报_国谈药品初审名单公布_关注相关公司的投资机会_24页_2mb

医药生物行业周报：国谈药品初审名单公布，商保创新药目录首亮相

1. 国谈药品初审名单公布与政策新动向

• 医保与商保创新药目录首次并行
  2025年8月12日，国家医保局发布《关于公示通过2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的公告》，标志着我国医疗保障体系正式从“单一保基本”向“基本医保+商保补充”双轨制转型。

  • 商保创新药目录首次亮相，纳入高价值创新药，覆盖肿瘤、免疫、罕见病等领域。
  • 本次初审药品中，商保目录通过121款，较往年显著增加，涉及PD-1、CAR-T、ADC等前沿药物。

• 医保基本目录与药企申报情况

  • 2025年医保基本目录初审通过310款目录外药品，其中20款为2025年上半年国内首次获批的抗肿瘤新药，涵盖小分子抑制剂、CD38单抗、HER2 ADC等生物新药。
  • 同时，超70款创新药通过医保与商保双目录初审，包括多款CAR-T、PD-1、ADC等前沿疗法（如恒瑞瑞康曲妥珠单抗、信达伊基奥仑赛等）。
  • 政策支持“真创新”，对1类新药保护强化，并优化续约规则。

2. 商保创新药目录亮点

• 重点领域与企业布局

  • 聚焦肿瘤、免疫、罕见病领域，重点覆盖ADC、双抗、CAR-T等创新药。
  • 通过初审的商保目录包括：葛沙妥珠单抗（TROP2 ADC）、阿基仑赛注射液（CD19 CAR-T）、多款PD-1单抗等。
  • 跨国药企占比约20%，产品以抗癌药为主；国内企业如恒瑞、信达、科济等积极参与。

• 商保与医保的双通道机制

  • 创新药可通过“医保+商保”双路径进入市场，缓解单一支付压力。
  • 商保目录未限定患者范围，为高值创新药提供更大市场空间。

3. 行业影响与投资建议

• 政策红利持续释放
  2025年医保新政明确支持创新，推动创新药向“双目录”发展，企业收入有望加速增长。

  • 独家品种、临床价值高的创新药优先受益，未来放量潜力大。

• 推荐标的覆盖全产业链

  • 制药及生物制品：恒瑞医药、信达生物、再鼎医药、百利天恒等。
  • CXO服务：药明康德、泰格医药、毕得医药等。
  • 科研服务与中药：康诺亚-B、以岭药业、华润三九等。
  • 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等。

4. 市场表现

• 板块涨势优于大盘：2025年8月第3周医药生物指数上涨3.08%，跑赢沪深300指数。
• 子板块分化：医疗研发外包板块涨幅居前，线上药店板块承压。

风险提示

• 创新药研发失败、临床试验风险及市场竞争加剧可能影响行业表现。

注：本总结仅提炼核心内容，未包含原始报告的图表附注及法律声明。