20170811-国金证券-设计总院-603357.SH-安徽设计翘楚_四大优势+三大投入未来可期_26页_2mb

报告摘要

安徽设计总院投资分析总结

核心内容概述

安徽设计总院是一家专注于交通领域工程咨询业务的公司，实际控制人为安徽省国资委，具备多项甲级资质，是省内交通设计领域的翘楚企业。公司于2016年成功上市，未来发展前景广阔，其目标价格为26元，当前市场价格为19.24元，具有35%的上涨空间。公司拥有强大的研发能力和完善的营销网络，同时通过员工持股计划激励员工，推动企业发展。

主要观点

公司定位：公司专注于交通领域的工程咨询业务，包括勘察设计、咨询研发、试验检测、工程管理等，是安徽省内资质最齐全的工程咨询企业之一。
业绩表现：公司业绩稳中有升，2016年营收和净利分别达到9.67亿元和1.96亿元，同比增速分别为13.68%和39.66%。公司毛利率远高于行业可比公司，2016年设计总院、中设集团、苏交科的毛利率分别为43%、34%、30%。
投资潜力：公司作为省内交通设计翘楚，受益于安徽省“十三五”期间交通建设投资，预计未来三年营收分别为12亿元、14亿元、17亿元，净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.9亿元，盈利预测稳健。
员工激励与国改：公司通过两次增资推进国改，上市后196名员工共计持股7747万股，占总股本的23.87%，员工持股计划增强了公司发展动力。
集团资产证券化：控股股东为交通控股集团，旗下控股公司共计49家，资产证券化率从2016年的40%提升至2020年的60%，集团未来资本运作可期。
估值与盈利预测：公司当前市盈率为16.24倍，目标价格为26元，对应2017/2018年PE分别为35倍和27倍，安全边际高。盈利预测显示公司未来盈利能力将稳步提升。
市场前景：工程咨询行业与固定资产投资密切相关，预计未来市场空间广阔，尤其是安徽省“十三五”期间的交通建设投资，为公司带来可观的订单。

关键信息

公司基本情况：
- 主要业务：交通领域工程咨询业务，包括勘察设计、咨询研发、试验检测、工程管理等。
- 资质：拥有公路、水运、市政等行业甲级设计资质，以及工程勘察综合甲级资质。
- 市场占有率：2013年省内市占率达5.25%，在安徽省内具有显著竞争优势。
业绩表现：
- 2016年营收和净利分别为9.67亿元和1.96亿元，同比增速分别为13.68%和39.66%。
- 2016年毛利率为43%，远高于行业可比公司。
员工持股与国改：
- 公司上市后，员工持股比例为23.87%，其中董事长持股0.52%，员工激励计划有效促进公司发展。
- 安徽省国资委提出2020年资产证券化率提升至60%的目标，公司作为国企改革积极分子，未来可期。
集团资产证券化：
- 控股股东交通控股集团持有公司48.63%的股份，旗下控股公司共计49家，资产证券化率从2016年的7%提升至2020年的60%，未来资本运作可期。
募集资金用途：
- 募集资金主要用于提高生产建设能力、研发能力、营销与服务网络建设及补充流动资金。
- 总计79,750万元，提升公司整体竞争实力。
盈利预测：
- 预计2017/2018/2019年营收分别为12亿元、14亿元、17亿元，净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.9亿元。
- 公司毛利率保持相对稳定，盈利能力稳健。
市场前景：
- 固定资产投资规模持续增长，带动工程咨询行业高景气度。
- 安徽省“十三五”期间交通建设投资规模达6940亿元，公司作为省内翘楚，订单可期。

风险提示

宏观经济波动风险：宏观经济变化可能影响固定资产投资规模，进而影响公司业务。
区域相对集中度高风险：公司业务主要集中在安徽省内，省外拓展可能面临挑战。
技术人员流失风险：技术人才是公司核心竞争力，流失可能影响公司发展。
省外拓展风险不达预期：公司积极拓展省外业务，但可能面临市场接受度和竞争压力。

总结

安徽设计总院凭借其在交通领域的专业优势、丰富的项目经验和强大的研发能力，成为省内工程咨询行业的翘楚。公司成功上市，未来在“生产+研发+营销”方面的投入将有助于提升其市场竞争力。同时，员工持股计划和国企改革政策为公司发展提供了强大动力。尽管面临一定的风险，但公司盈利预测稳健，估值合理，具有较高的投资价值。

展开完整摘要