20230831-中国银河-设计总院-603357.SH-扣非净利润高增长_安徽基建高景气受益_2页_464kb

设计总院（603357.SH）公司点评

维持“推荐”评级

核心财务与业务表现

• 2023年上半年实现营业收入1422亿元（+2480%），归母净利润249亿元（+1393%），扣非后净利润276亿元（+3023%）。新签合同额达2199亿元（+5601%）。
• 工程总承包（EPC）业务高速增长，新签合同额855亿元（+104%），收入451亿元（+10989%）。区域重心向安徽省内转移，省内新签合同1947亿元（+2873%），省内收入1153亿元（+2873%），收入占比提升。
• 毛利率36.21%（同比下降2.52pct），经营活动现金流净额**-286亿元**（同比转正为负）。

特别亮点

• 安徽省高速公路、市政道桥等项目中标，肥东合肥南环水下盾构隧道项目为最大单体项目。
• 投资现金流净额**+7.46亿元**（上年同期大额流出REITs投资资金），筹资现金流流出小幅控制，但借款增加。

行业与区域分析

• 安徽省交通投资增长明确，2023上半完成投资额5.7007百亿元（同比+25.5%），占年度任务56.0%。
• 省内长三角一体化、增量基建需求驱动公司核心增长，竞争优势稳固。

投资建议

预计2023/24年营收3253亿/3858亿（+162%/+182%），净利润502亿/577亿（+134%/+148%）。

• 未来估值：12个月PE预计11.03x/9.60x，维持“推荐”。

风险提示

• 宏观经济影响订单落地进度；安徽省内基建投资增速放缓。

分析师信息

• 龙天光（S0130519060004）

报告版本：2023年8月31日