20240930-国联证券-固定收益专题_政策齐发_四季度债市的风险和机会_26页_2mb

四季度债市：风险与机遇并存

政策齐发，债市短期波动加剧。央行9月24日宣布降准、降息、调降存量房贷利率等一系列政策，旨在改善流动性，刺激实体经济。随后中共中央政治局会议强调加大财政货币政策逆周期调节力度，政策"全面发力"信号明显。

回顾债市历史：2020年5月因基本面转向和政府债发行放量、2022年11月因稳经济政策集中出台、2023年9月因政府债发行放量致资金面超预期收紧而发生三次大幅调整。2020年5月和2022年11月调整幅度较大，短端利率回调幅度均高于长端，与当前经济复苏阶段有相似性。

当前形势：资金面较紧，债券市场利率中枢有所上行，短端利率上涨尤为明显。股债性价比指标分化的背景下，风险偏好正在转换，债市面临较大抛压。理财和基金对利率债和信用债的安全边际较低品种的配置意愿下降。

展望与建议：短期需谨慎应对市场波动，保持流动性，控制负债端压力。四季度经济数据将是债市博弈关键。中长期看，政策发力仍将为债市提供支撑。

当前资产推荐顺序：同业存单>短债>中短信用>长利率债>长信用债。从风险与收益均衡角度看，投资者应保持定力，灵活调整仓位，跨季度配置优质资产，稳健盈利。