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PVC四季度策略报告总结（光大证券，2024年09月30日）

供应分析

2024年前三季度PVC产能增长缓慢，仅有镇洋发展和陕西金泰一期投产，第四季度计划新增产能，导致供应维持高位。目前月产量约190万吨，接近上年同期水平，检修计划减少，价格回升后炼厂降负意愿低，供需矛盾不大。

需求分析

内需方面，三季度需求疲软，传统旺季未显现，但政策超预期宽松（如9月24日央行刺激政策和政治局会议稳定房地产）可能提振市场，10月份旺季或有需求回暖。出口在10-11月因印度需求旺季和BIS认证延期支撑，但12月可能下降。基建和房地产竣工逐步发力，提供一定支撑。

库存分析

四季度主力合约切换至V2501，库存维持下降趋势，炼厂库存向社转移，预计社库存继续降库，基差或先降后升，价格回归现货。

市场展望

四季度宜乐观，政策释放积极信号，基本面支撑，乙苯利润低但需求可能改善。市场预期较强，PVC价格或反弹，总需求同比增速保守估计。

风险提示

主要风险包括PMI数据低于预期、原材料价格波动和地产需求不及预期。短期炼厂数量利润低，需关注需求兑现以防负循环。

结论

本报告建议市场参与者关注政策数据和经济指标，PVC价格有望受益于政策支持和供需边际改善，风险可控。