钢材月报：消费持续低迷，钢价大幅下挫-20211101-华泰期货-19页_634kb

钢材市场分析总结

核心内容概述

2022年10月，钢材市场整体表现低迷，螺纹和热卷期货价格大幅下跌，现货价格则呈现分化趋势。供给端受粗钢压产政策影响，产量持续处于低位，而需求端则因房地产下行、汽车和家电消费疲软等因素表现不佳，导致供需两弱格局。库存方面，虽然五大成材库存仍在去化，但去化速度放缓，库销比上升，市场对四季度消费预期悲观。钢材成本有所下降，利润空间压缩，期货市场贴水现货，整体趋势偏空。

主要观点

1. 价格走势

• 螺纹期货：10月螺纹2201合约累计下跌1060元/吨，涨幅为18.6%。
• 热卷期货：10月热卷2201合约累计下跌710元/吨，涨幅为12.43%。
• 现货价格：上海螺纹价格累计上涨660元/吨，热卷价格累计下跌420元/吨，热卷价格表现优于螺纹。

2. 供给端分析

• 高炉开工率：截至10月31日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.90%，环比下降1.66%，同比去年下降12.60%。
• 产能利用率：钢厂产能利用率78.83%，环比下降1.22%，同比下降13.64%。
• 产量数据：10月日均铁水产量211.31万吨，环比下降3.27万吨，同比下降34.82万吨。
• 压产政策：监管部门要求全年粗钢压产任务提前至11月底完成，预计邯郸、山西等地将扩大压产范围，产量维持低位。

3. 消费端分析

• 表观需求：10月五大成材表观需求929万吨，月环比下降6%；螺纹表观需求304万吨，月环比下降13%；热卷表观需求296万吨，月环比下降3%。
• 消费强度：建材消费强度大幅下降，同比降幅达20%-30%；板材及出口消费亦不乐观。
• 消费预期：进入四季度，消费端难有明显改善，市场对后期成材消费悲观。

4. 库存情况

• 库存去化：10月五大成材库存1709万吨，月环比减少5%；螺纹库存819万吨，月环比减少7%；热卷库存341万吨，月环比下降5%。
• 库销比：库存去化速度低于去年同期，库销比升至高位，11月库存去化压力较大。

5. 利润情况

• 钢材利润：唐山螺纹现货即期利润大幅下降，螺纹降幅更为明显。
• 基差表现：期货始终贴水现货，螺纹热卷基差拉大。

关键信息

1. 供给端

• 粗钢压产政策持续执行，产量维持低位。
• 10月钢厂盈利率下降，显示行业利润承压。
• 四季度将面临秋冬季限产及北京冬奥会限产影响，产量预计继续受限。

2. 消费端

• 建材消费受房地产拖累，表现持续低迷。
• 板材及出口消费预期不佳，整体消费强度下降。
• 10月螺纹表观需求下降幅度较大，热卷降幅相对较小。

3. 库存端

• 库存持续去化，但速度低于去年同期。
• 库销比高位运行，11月库存去化压力仍存。

4. 价格与利润

• 螺纹期货价格跌幅较大，热卷表现相对较强。
• 成材利润受成本下降影响，但整体仍承压。
• 基差拉大，期货贴水现货，反映市场对后市悲观。

后市展望与策略建议

1. 后市展望

• 11月粗钢压产任务需完成，产量维持低位。
• 消费端难有明显改善，预计库存去化速度放缓。
• 长线趋势中性偏空，短期可结合市场情绪灵活操作。

2. 投资策略

• 单边策略：中性偏多。
• 跨品种策略：多材空矿。
• 期权策略：买入看涨。
• 期现策略：无明确建议。

3. 风险点

• 粗钢压产政策执行力度及范围。
• 炉料价格波动。
• 宏观经济政策变化。
• 疫情防控及极端天气影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Mysteel、钢联、Wind、华泰期货研究院。
• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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