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申银万国期货研究所2026年1月12日市场总结

核心内容概览

一、资本市场改革动态

证监会副主席陈华平在第三十届中国资本市场论坛上指出，2026年将重点推进以下改革方向：

• 完善长钱长投制度：推动中长期资金入市规模提升，优化市场结构。
• 深化科创板与创业板改革：提升对科技创新企业的服务精准性和有效性。
• 加强监管执法与投资者保护：依法从严监管，打击恶意违法行为。
• 人民币升值预期增强：美元走弱推动人民币升值，海外资金回流，助力中国资产重估。

二、重点品种分析

1. 贵金属

• 黄金：美元信用动摇、央行购金等逻辑支撑稳固，长期上行趋势有望延续。
• 白银：供给紧张，光伏等工业需求增长，投资需求活跃，价格中枢有望上移。
• 铂金：混合动力汽车普及提升尾气催化剂需求，氢能成为未来增长点，价格中枢稳步上移。
• 彭博调整影响：对黄金影响不大，但对白银可能造成短期压力，长期趋势不变。

2. 股指

• 整体走势：A股市场延续上涨趋势，市场情绪积极，成交额达3.15万亿元。
• 资金情况：1月8日融资余额增加至26031.55亿元，资金扩容迹象明显。
• 政策支持：供给侧改革持续推进，推动资源型股票上涨。
• 市场预期：形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振，A股长牛慢牛格局有望巩固。

3. 铜

• 市场表现：夜盘铜价收涨，主要受精矿供应紧张和冶炼利润接近盈亏边缘影响。
• 供需预期：矿供应扰动导致全球铜供需预期转向缺口，短期铜价受市场情绪主导。
• 关注因素：美元走势、冶炼产量和下游需求变化。

三、外盘走势回顾

品种	单位	1月8日	1月9日	涨跌	涨跌幅
标普500	点	6,921.46	6,966.28	44.82	0.65%
欧洲STOXX50	点	5,015.77	5,085.28	69.51	1.39%
富时中国A50期货	点	15,439.00	15,476.00	37.00	0.24%
美元指数	点	98.86	99.14	0.27	0.28%
ICE布油连续	美元/桶	62.70	63.02	0.32	0.51%
伦敦金现	美元/盎司	4,477.56	4,509.02	31.46	0.70%
伦敦银	美元/盎司	76.97	79.90	2.93	3.81%
LME铝	美元/吨	3,091.00	3,136.00	45.00	1.46%
LME铜	美元/吨	12,720.50	12,998.00	277.50	2.18%
LME锌	美元/吨	3,135.00	3,153.50	18.50	0.59%
LME镍	美元/吨	17,155.00	17,703.00	548.00	3.19%
ICE11号糖	美分/磅	14.96	14.89	-0.07	-0.47%
ICE2号棉花	美分/磅	64.40	64.48	0.08	0.12%
CBOT大豆	美分/蒲式耳	1,061.25	1,062.75	1.50	0.14%
CBOT豆粕当月连续	美元/短吨	303.40	303.80	0.40	0.13%
CBOT豆油当月连续	美分/磅	49.50	49.66	0.16	0.32%
CBOT小麦当月连续	美分/蒲式耳	518.00	518.00	0.00	0.00%
CBOT玉米当月连续	美分/蒲式耳	445.75	445.25	-0.50	-0.11%

四、品种观点汇总

品种	偏空(可能性)	偏多(可能性)
股指(IH)	-	✓
股指(IF)	-	✓
股指(IC)	-	✓
股指(IM)	-	✓
国债(TF)	-	✓
国债(TS)	-	✓
原油	✓	-
甲醇	✓	-
橡胶	-	✓
螺纹	-	✓
热卷	-	✓
铁矿	-	✓
焦煤	-	✓
焦炭	-	✓
锰硅	-	✓
硅铁	-	✓
黄金	-	✓
白银	-	✓
铜	-	✓
铝	-	✓
碳酸锂	-	✓
棉花	✓	-
玉米	-	✓
集运欧线	✓	-

五、主要品种早盘评论

1. 金融

• 股指：受人民币升值预期和政策利好推动，市场情绪积极，A股有望延续长牛慢牛格局。
• 国债：短期偏弱，但政策宽松预期较强，国债期货价格可能受股债跷跷板效应影响。

2. 能化

• 原油：受伊朗和委内瑞拉供应扰动影响，价格震荡略偏强。
• 甲醇：供需格局稳定，伊朗货源影响较大，短期看多。
• 橡胶：短期震荡偏强，供应端弹性减弱，需求支撑稳定。
• 聚烯烃：延续反弹趋势，但后市力度或放缓。
• 玻璃纯碱：玻璃小幅回落，纯碱整理运行，关注房地产修复和供给收缩预期。

3. 金属

• 贵金属：黄金长期上行趋势稳固，白银、铂金受供需缺口支撑。
• 铜：受精矿供应紧张影响，短期价格受情绪主导。
• 锌：价格收低，但需关注市场情绪变化。
• 铝：短期上涨，但需警惕春节前下游走弱节奏。

4. 黑色

• 双焦：短期偏强，关注供应走势和下游补库节奏。
• 铁矿石：震荡略偏强，关注发运和库存变化。
• 钢材：供需双弱，但整体商品氛围转暖，注意板块轮动。

5. 农产品

• 蛋白粕：豆菜粕震荡收跌，巴西大豆丰产预期增强，国内采购持续。
• 油脂：棕榈油偏弱运行，豆油受供应担忧支撑，菜油表现偏弱。
• 白糖：郑糖维持震荡，短期有上行空间，但季节性供应压力明显。
• 棉花：短期走弱，但减产调控预期支撑中长期走势。

六、航运指数

• 集运欧线：EC震荡，04合约下跌2.13%，预计1月下半月运价进入下降通道。

风险提示与研究局限性

• 报告内容基于公开信息和市场分析，对未来走势预测存在不确定性。
• 宏观环境和产业链变化可能影响市场实际表现。
• 报告仅供参考，不构成具体投资建议。

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