20130915-中泰证券-医药生物_政策扰动促分化_14页_730kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业在政策扰动下的市场表现与投资策略，指出当前行业处于政策密集扰动期，并提出短期与中长期的投资建议。同时，报告涵盖了行业热点、板块回顾与分析、中药材价格追踪以及上市公司重要公告等内容。

主要观点

1. 行业走势与市场表现

• 医药板块在2013年9月15日的绝对收益率为 31.3%，而同期沪深300指数为 -1.3%，医药板块跑赢沪深300约32.6个百分点。
• 医药板块估值为 35倍PE，与历史水平持平，但相对溢价率处于历史高位（93%）。

2. 政策扰动与行业分化

• 反商业贿赂风暴仍在持续，甘李药业和正大天晴涉嫌商业贿赂事件曝光，显示行业监管趋严。
• 下半年各省非基药标和基药标将陆续展开，招标细则的公布与执行将加剧行业内部分化。
• 短期建议关注受政策扰动较小的非药领域，如进口替代、诊断和保健品等。
• 中长期看好两类机会：
  • 强者愈强：品种、销售、整合能力为核心，重点公司包括昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九等。
  • 受益于政策或受政策影响小：新模式 + 大健康，重点关注泰格医药、迪安诊断等，以及大健康领域的紫光古汉、汤臣倍健和山大华特。

3. 行业热点聚焦

• 国家卫计委发布《关于做好2013年新型农村合作医疗工作的通知》：

  • 提高筹资标准，中央财政对西部地区补助80%，中部地区补助60%。
  • 提高保障水平，政策范围内住院费用报销比例提高至 75%。
  • 推进20个病种的重大疾病保障试点。
  • 推动商业保险机构参与新农合经办服务和大病保险。
  • 规范基金使用，控制基金结余率。
  • 提升管理能力，推进信息化建设，实现地市统筹。

• 广东省发布药品交易新规：

  • 从“政府主导”转变为“政府主导、市场运作”，建立全省集中电子交易平台。
  • 非基药交易规则修改：
    • 剂型分组从20组增至40组。
    • 招标方式更偏向于选择质量层次高的品种。
  • 基药交易规则修改：
    • 招标规则补充，优先选择综合得分高的品规。
    • 捆绑大输液，选综合得分最高的6个品规。

关键信息

4. 短期投资组合

• 稳健型配置：

  • 昆明制药（20%）
  • 红日药业（20%）
  • 复星医药（20%）
  • 华润三九（20%）
  • 山大华特（20%）

• 激进型配置：

  • 佐力药业（25%）
  • 三诺生物（25%）
  • 迪安诊断（25%）
  • 紫光古汉（25%）

5. 中长期投资组合

• 强者愈强：

  • 品种：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团、舒泰神、佐力药业。
  • 营销：三诺生物、昆明制药、丽珠集团。
  • 整合：复星医药、华润三九。

• 受益于政策或受政策影响小：

  • 新模式：泰格医药、迪安诊断。
  • 大健康：紫光古汉、汤臣倍健、山大华特。

6. 风险提示

• 政策扰动：行业处于政策密集期，可能对市场造成较大影响。
• 药品质量问题：药品安全是持续关注的重点。

行业热点与政策影响

• 新农合政策：提高筹资水平、保障水平、推进重大疾病保障试点、引入商业保险机构、加强基金监管、提升经办服务水平。
• 广东省药品交易新规：加强市场运作，提升透明度和规范性，推动行业分化。

板块回顾与分析

• 医药板块表现优于沪深300，但估值相对较高，需关注政策风险和市场波动。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数小幅回升。
• 云南三七（120头）价格持平 620元/公斤。
• 山东丹参价格持平 17元/公斤。
• 福建太子参价格持平 57元/公斤。
• 山东东阿胶块价格持平 1120元/公斤。

上市公司重要公告

• 冠昊生物：拟授予限制性股票，解锁条件明确。
• 博雅生物：持股5%以上股东增持。
• 泰格医药：非公开发行股票并增资子公司。
• 福安药业：获药品GMP证书。
• 安科生物：子公司获药品注册申请受理。
• 华海药业：与军事医学科学院签订战略合作协议。
• 三诺生物：拟与创新工场共同出资增资糖护科技。
• 瑞康医药：获非公开发行股票批复。
• 海翔药业：股东减持股票。
• 其他公司：涉及并购、产品注册、融资、品牌推广等。

齐鲁主要覆盖公司及估值一览

• 化学制剂及生物制药类：

  • 汤臣倍健、复星医药、科伦药业、山大华特、舒泰神、双鹭药业、尔康制药等。

• 中药类：

  • 华润三九、昆明制药、红日药业、佐力药业、东阿阿胶、众生药业、紫光古汉等。

• 医疗器械及医疗服务类：

  • 三诺生物、利德曼、迪安诊断、东富龙、理邦仪器、瑞康医药、山东药玻、新华医疗等。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在 -5% - +5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在 5%以上。

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