20220717-财通证券-医药生物行业观点_真实生物阿兹夫定申报上市_消费复苏继续升温_7页_730kb

医药生物行业研究报告总结（2022年7月）

核心观点

医药生物行业投资仍聚焦于三大领域：

1. 消费医疗：包括医美、口腔、眼科、疫苗与消费中药等，关注复苏与增长。
2. 创新药械：强调仿制药替代、器械进口替代及国际化发展。
3. 制造产业链：涵盖CXO、原料药及上下游科学服务等。

关键信息与主要观点

1. 消费医疗：利好不断

• 真实生物宣布其新冠口服药阿兹夫定片提交NMPA上市申请，关键Ⅲ期临床试验结果达到预期，显著缩短中度新冠患者症状改善时间（阿兹夫定组40.43% vs 安慰剂组10.87%），且安全性良好。
• 华东医药利拉鲁肽注射液用于肥胖或超重适应症的上市许可申请获得受理，是国内首家提交该适应症注册申请的企业，具有较大市场潜力。

2. 创新药械：分化明显，优质龙头受益

• 创新药板块经历一年多下跌，当前超跌后进入底部反转阶段，优质企业有望获得市场认可。
• 医保局对已谈判的创新药实施自动降价，有利于投资者合理估值。
• 北京市医保局发布新药新技术除外支付管理办法，有助于激发创新动力。
• 创新药械出海重点推荐企业包括：恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、康方生物、信立泰、泽璟制药、海创药业、复宏汉霖等。
• 创新器械出海重点关注：福瑞股份（FibroScan增长空间大）、新产业、微创医疗、南微医学等。
• 进口替代领域推荐：海泰新光、澳华内镜、启明医疗、心通医疗等。

3. 制造产业链：关注CXO与原料药

• 制造产业链重点推荐企业包括：金城医药、九洲药业、成都先导、博瑞医药、键凯科技等。

4. 市场表现

• 本周医药生物行业整体下跌4.05%，在28个子行业中排名16位。
• 医药商业、医疗器械、化学制剂跌幅较大，生物制品、中药、医疗服务跌幅靠前。
• 涨幅前列个股包括：*ST必康（23.25%）、福瑞股份（22.51%）、卫信康（21.95%）等。
• 跌幅前列个股包括：ST国华（-16.13%）、信邦制药（-12.13%）、瑞康医药（-11.58%）等。

5. 行业估值

• 当前医疗保健行业TTM-PE为34倍，高于历史最低PE（25倍）36%。
• 相对沪深300溢价率为176%，虽高于历史最低溢价率（20180206为41%），但仍低于过去十年平均估值溢价率（259%），具备性价比优势。

重点关注公司

风险提示

• 国内疫情发展存在不确定性；
• 国际环境变化可能对行业造成影响。

评级体系

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：信息不足或存在重大不确定性

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

总结

整体来看，医药生物行业在消费医疗、创新药械和制造产业链三大方向表现突出，尤其在新冠药物、创新药出海及医保政策利好下，部分企业已显现复苏迹象。投资者应重点关注具备技术优势、国际化潜力及进口替代能力的优质企业，同时警惕疫情与国际环境带来的不确定性风险。