20221103-山西证券-煤炭行业政策点评_长协定价机制延续_煤企利润仍有增长空间_6页_440kb

报告摘要

煤炭行业政策点评总结

核心内容

2022年11月3日发布的《2023年电煤中长期合同签订履约工作方案》对煤炭行业政策进行了调整和延续，强调了长协定价机制的稳定性和执行力度，同时提升了煤炭保供的重要性。该方案对煤炭企业的盈利能力、市场供需平衡、价格机制以及履约监管等方面均有所影响，整体上延续了2022年方案的核心内容，但在细节上进行了优化和明确。

主要观点

长协机制延续
- 长协定价机制和基准价保持不变，仍为5500大卡动力煤675元/吨。
- 浮动价挂钩指数未发生改变，有利于大型煤炭企业锁定收益，提高保供积极性。
签约对象扩展
- 供应方从30万吨/年以上企业扩大至所有在产煤炭企业。
- 需求方明确为所有发电、供热用煤企业，强调电煤的保障。
- 贸易商被纳入为中间环节，允许合法合规加价销售，但不得超出合理价格区间。
- 中小型供暖企业可指定代购定点企业，统一签约和履约。
签订要求优化
- 合同期限原则上为一年及以上，鼓励签订3-5年合同。
- 产煤省区需按26亿吨任务分解煤源，煤炭企业合同总量需达到自有资源量的80%以上，动力煤资源量的75%以上。
- 发电企业可按2022年度国内耗煤量的105%组织合同，鼓励签订2倍数量的全年合同。
- 合同细化到月度，增强履约的灵活性与稳定性。
价格机制稳定
- 合理价格区间仍为550-770元/吨，下水煤仍以5500千卡为基准。
- 浮动价机制未变，仍以月度指数调整为主，有利于价格修复预期。
运力配置灵活
- 铁路运输合同单笔量不低于20万吨，鼓励“淡储旺用”。
- 允许委托保供贸易商组织运力，增强运力调配的灵活性。
履约监管加强
- 月度履约率不低于80%，季度和年度履约率不低于90%。
- 不得以未配置铁路运力或停产减产为由拒绝履约，特殊情况下可采购市场煤或申请替代资源。
- 违约惩戒措施包括项目核准、产能核增、运力配置、政府性资金安排、金融贷款等方面的限制。

关键信息

行业展望：长协煤占比较高的企业受益，煤炭板块整体估值处于低位，高股息率具备吸引力。
投资建议：关注动力煤长协价格上调相关标的，如中国神华、中煤能源、晋控煤业；关注动力煤旺季弹性释放相关标的，如兖矿能源、陕西煤业、山煤国际；冶金煤板块存在结构性机会，关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
风险提示：长协合同执行力度超预期、覆盖比例提升、基准价或浮动价下调等。