20191027-广发证券-计算机行业：医疗信息化跟踪：行业景气度持续_27页_1mb

医疗信息化行业分析总结

核心内容

医疗信息化行业正处于持续发展的阶段，具有明确的中长期逻辑支撑。行业短期受益于电子病历相关政策，中期迎来智慧医院建设，长期则依托医保信息平台实现精细化医保控费，远期则以控费为倒逼机制推动信息系统进一步完善。

主要观点

1. 行业整体订单持续增长

• 2019年1-9月，医疗信息化行业订单总额达38.55亿元，同比增长33%。
• 龙头公司订单增速较快，如卫宁健康订单增速达106.59%，东华软件达91.35%。

2. 智慧医院建设成为重点

• 智慧医院建设包含三个主要领域：面向医务人员的电子病历、面向患者的智慧服务、面向医院管理的智慧管理。
• 三甲医院在智慧医院建设中占据主导地位，电子病历建设目标多为5级或6级。

3. 医保信息平台逐步落地

• 国家医保信息平台于2019年3月启动招标，预计2020年省级平台建设全面展开。
• 医保信息平台是医保制度整合的重要一步，将为医保控费提供数据支持。

4. DRGs试点推进，医保控费机制逐步完善

• DRGs标准明确，试点城市和建设周期逐步清晰，预计2020年完成试运行。
• DRGs将推动医保支付方式改革，减少按项目付费，实现按病种付费。

5. 互联网医疗逐步突破

• 各地监管平台逐步落地，互联网医院数量快速增长。
• 医保支付政策逐步明确，部分地区已实现脱卡支付，但全面推广仍需时间。
• 处方流转平台建设逐步推进，网售处方药政策放宽，处方外流逐步实现。

关键信息

• 电子病历建设：2020年，二级医院需达到3级以上，三级医院需达到4级以上。
• 医保信息平台：2019年启动招标，2020年省级平台建设预期落地。
• DRGs试点：2020年进入建设阶段，2021年将启动实际付费。
• 互联网医院：截至2019年4月，全国已有158家互联网医院运营。
• 处方流转平台：全国已有15省明确建设方向，部分省份已启动建设。

重点公司分析

卫宁健康

• 传统医疗IT收入逐步与订单匹配。
• 互联网医疗布局领先，推进顺利。
• 三季报显示，2019年前三季度收入同比增长超30%，Q3单季度增速超41%。
• 风险提示：政策推进的不确定性、创新业务的盈利空间、收购标的的减值风险。

创业慧康

• 传统医疗IT业务增长较快。
• 中山、自贡健康平台运营模式逐步清晰。
• 母公司2019年Q3收入同比增长49.7%。
• 风险提示：政策推进的不确定性、中山项目落地不及预期、互联网业务渗透不及预期。

风险提示

• 政策推进和细则实施存在不确定性。
• 互联网医疗业务和健康平台运营等创新项目，其市场空间和盈利能力尚待观察。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-10-27

图表索引

• 图1：医疗信息化建设中长期发展逻辑
• 图2：医疗信息化8家上市公司订单规模总额与增速
• 图3：DRGs原理
• 图4：互联网医疗流程与阻碍
• 图5：互联网医院数量变化

联系方式

• 分析师：刘雪峰、王奇珏
• 联系方式：
  • 电话：021-60750605、021-60750604
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