20250606-广发期货-玉米周报_贸易商挺价较盛_盘面重心小幅上移_24页

广发期货玉米周报总结

核心内容

本报告主要分析了玉米及玉米淀粉的市场行情，探讨了当前玉米市场的供需情况、价格走势及未来展望。

主要观点

供应端

• 基层售粮进度偏快：截至5月29日，全国13个省份农户售粮进度为98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份售粮进度也为98%，较去年同期快4%。东北售粮进度为99%，较去年同期快4%；华北售粮进度为97%，较去年同期快6%。
• 玉米进口量延续新低：2025年4月普通玉米进口量为18.00万吨，为今年最高，但较上年同期减少84.75%。1-4月累计进口量为44.00万吨，较上年同期减少95.15%。

需求端

• 深加工利润亏损：玉米淀粉深加工利润持续亏损，企业降机去库，抑制补库积极性。
• 饲料消费刚需补货：饲料企业库存相对充裕，以刚需补货为主，整体需求端仍保持韧性支撑。
• 玉米与小麦价差缩小：部分地区玉米与小麦价格持平，饲企逐步增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间。

替代端

• 小麦玉米价差缩小：小麦集中上市，价格偏弱运行，但最低收购价限制麦价跌幅，对玉米影响有限。

本周行情

• 玉米价格偏稳：本周玉米出货量保持低位，价格整体偏稳，局部偏强。
• 玉米淀粉价格弱势：淀粉利润未见明显好转，继续降开机去库，价格仍显弱势。
• 玉米淀粉价差走缩：玉米淀粉与玉米价差缩小，企业生产利润亏损加剧。
• 玉米市场支撑较强：贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪较强，现货价格易涨难跌，底部支撑较强。

本周策略

• 玉米：预计价格在2300-2380区间震荡，重心缓慢上移。
• 玉米淀粉：继续关注企业降机去库趋势，价格或维持弱势。

行情展望

• 短期：玉米价格维持窄幅震荡，重心或缓慢上移。
• 中长期：玉米供应偏紧，叠加进口及替代大幅减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口存在支撑玉米上行。
• 关注点：市场情绪变化、小麦替代及政策端情况。

关键数据

中国玉米供需平衡表（2025/26年度）

• 种植面积：预计为4024万公顷，较上年减少31万公顷。
• 深加工消费量：预计为7800万吨，较上月增加200万吨。
• 期末库存：预计为8525万吨，较上月减少645万吨。
• 库存消费比：预计为29.71%，较上月下降2.77%。

港口库存

• 北方四港玉米库存：截至5月30日，库存为331.1万吨，周环比减少31.1万吨。
• 广东港玉米库存：内贸玉米库存为114.9万吨，较上周减少21.80万吨；外贸玉米库存为0.3万吨，较上周减少0.20万吨。
• 进口高梁：库存为31.5万吨，较上周增加2.60万吨。
• 进口大麦：库存为35.7万吨，较上周减少6.80万吨。

淀粉及下游产业数据

• 玉米淀粉库存：截至6月4日，全国玉米淀粉企业库存总量为140.4万吨，较上周下降0.80万吨。
• 淀粉开机率：周度开机率为51.78%，较上周降低2.55%。
• 果葡糖浆开机率：为54.90%，环比上升0.68个百分点。
• 麦芽糖浆开机率：为47.97%，环比下滑0.88个百分点。

玉米与小麦价差

• 山东小麦-玉米价差：价差缩小，小麦价格偏弱，玉米价格保持坚挺。

总结

综上所述，当前玉米市场供应偏紧，贸易商惜售情绪较强，现货价格易涨难跌，底部支撑较强。需求端方面，深加工持续亏损抑制补库，饲料企业以刚需补货为主，整体需求保持韧性。替代端小麦玉米价差缩小，饲企逐步增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间。中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口及替代减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口支撑玉米上行。市场整体维持窄幅震荡，关注市场情绪、小麦替代及政策变化。