20260118-中航证券-2026年农业食品行业年度策略_误解_的消费_农业食品中的_健康_快乐_划算_37页_6mb

2026年农业食品行业年度策略总结

核心内容

2026年农业食品行业年度策略报告指出，我国消费市场存在“误解”，但“健康”、“快乐”、“划算”成为农业食品消费的主要驱动力。报告认为，消费市场仍有较大增长空间，尤其是“健康”和“快乐”相关的消费领域。同时，政策支持、产业优势和消费者行为变化共同推动农业食品行业持续发展。

主要观点

1. “误解”的消费

• 消费占比低：我国最终消费支出占GDP比重仅为55%，远低于发达国家（如美国、英国、日本等）的80%。
• CPI增速低：我国CPI增速长期低位运行，2025年CPI增速仍低于发达国家。
• 消费潜力大：随着经济持续发展，消费结构将不断优化，消费市场存在较大提升空间。

2. 农业食品中的“健康”

• 银发经济推动保健品需求：2024年我国60岁及以上人口达3.1亿，占比22%，预计2035年银发经济规模将达30万亿元。
• 保健品市场持续增长：2023年中国保健品市场规模达3282亿元，预计2027年将达4237亿元，复合增速约7.1%。
• 细分赛道分化：运动营养品、体重管理类、儿童保健类等细分市场增速较快，而传统滋补类市场相对稳定。
• 渠道变革：电商渠道占比提升，成为主要销售渠道，传统渠道因成本高、竞争激烈而逐渐边缘化。
• 国产品牌崛起：国内宠物食品企业加大品牌建设和市场推广，国货品牌在主要线上平台表现亮眼。

3. 农业食品中的“快乐”

• 情绪消费驱动宠物经济：85.5%的养宠人士将“获得情绪价值”作为养宠动机，宠物食品成为核心消费品类。
• 宠物食品市场规模：2025年我国宠物食品消费规模达1679亿元，同比增长5.9%。
• 国货品牌表现突出：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业国内收入增长显著，自主品牌建设成效明显。
• 全球化布局：企业加快海外产能建设，以应对关税政策影响，同时提升品牌影响力。

4. 农业食品中的“划算”

• 生猪价格承压：2025年生猪价格持续低迷，养殖利润持续收缩，行业进入“微利时代”。
• 产能去化趋势明显：行业能繁母猪存栏量持续调减，推动猪价下行，养殖企业盈利空间受压。
• 降本增效成为趋势：头部企业通过优化饲料配方、提升PSY（每头母猪年均产仔数）和加强疫病防控，降低成本，提高效率。
• 盈利修复与红利属性增强：头部猪企如牧原股份、温氏股份盈利表现突出，且提高分红比例，增强股东回报。

关键信息

保健品市场

• 行业渗透率低：2022年人均保健品消费额为38美元，远低于美国的194美元。
• 消费结构：保健品市场中，膳食营养补充剂占比最高（68.48%）。
• 品牌与渠道价值高：保健品产业链中，品牌和渠道端企业毛利率较高，盈利能力强。
• 海外品牌进入：Swisse、Doctor's Best等海外品牌通过并购进入中国市场，提升行业竞争格局。
• 建议关注企业：金达威、汤臣倍健、康比特、仙乐健康、百合股份。

宠物经济

• 情绪消费主导：宠物食品消费占比达53.7%，成为宠物经济最大赛道。
• 国货品牌崛起：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业通过渠道优化与品牌建设，占据市场主导地位。
• 海外布局：企业加快海外产能建设，以规避关税影响，拓展国际市场。
• 建议关注企业：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

生猪养殖

• 猪价低迷：2025年生猪价格跌至近年来最低水平，养殖企业普遍亏损。
• 产能去化：能繁母猪存栏量持续调减，推动出栏量下降，猪价面临压力。
• 降本增效：主要企业通过饲料成本控制、提升PSY、优化管理效率等方式，降低运营成本。
• 盈利修复：长周期看，生猪养殖行业仍将保持一定盈利水平，头部企业盈利优势明显。
• 建议关注企业：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、华统股份。

投资建议

• 增持：农业食品行业整体增长潜力较大，建议增持。
• 关注企业：
  • 保健品：金达威、汤臣倍健、康比特、仙乐健康、百合股份。
  • 宠物经济：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
  • 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、华统股份。

风险提示

• 周期波动：农业食品行业受周期影响较大，如饲料原料价格波动可能影响利润。
• 政策变化：部分细分行业如种业、动保等受政策影响较大。
• 需求不及预期：下游消费若未达预期，可能影响行业增长。
• 自然灾害：极端天气、疫病等可能影响农业食品供给。
• 产品安全：食品加工与运输过程中可能出现安全问题，影响企业声誉。
• 技术迭代：农业科技快速进步，企业需持续创新以保持竞争力。

分析师信息

• 彭海兰：农林牧渔行业首席分析师，博士学位，中航证券股票质押委员、新三板内核委员。
• 陈翼：早稻田大学硕士，中国农业大学学士，曾任职中信农业，研究方向为农业科技和品牌农业。

投资评级

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%-10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至+5%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。