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Q3经营同比改善，围绕核心业务持续布局专利

核心内容概述

本报告分析了凯立新材2021年第三季度的经营状况，并对其未来发展前景进行了展望。公司第三季度业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长，同时在核心技术研发和专利布局方面持续发力，强化其在催化剂等领域的竞争力。

主要观点

• 经营业绩改善：2021年前三季度公司实现营业收入12.23亿元，同比增长62.32%；归母净利润1.26亿元，同比增长66.46%。增长主要得益于市场需求增加、销量提升以及产品结构优化。
• 业绩季节性波动有限：公司季度利润波动较小，且上下半年业绩差异不大，表明其经营稳定性较高。
• 投资评级维持“买入”：基于公司未来三年的盈利预测，公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.70亿元、2.28亿元、3.08亿元，对应PE分别为53.76倍、40.16倍、29.69倍，维持“买入”评级。
• 专利布局强化核心竞争力：公司围绕核心业务持续布局专利，2021年第三季度共获得五项专利，涉及医药、精细化工、环保及催化剂回收等多个领域，有助于提升技术壁垒和市场竞争力。

关键信息

财务表现

投资项目进展

• 先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目：预计2022年底完工，聚焦高端均相催化材料、新型复合催化材料、连续化工工艺用催化材料、燃料电池催化材料、催化技术工艺包等。
• 稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目：已开工建设，预计2022年底完工，将建设废旧贵金属催化剂回收线，提升资源利用率。

专利布局与技术方向

• 专利内容：涵盖医药、精细化工、环保、催化剂回收等领域，包括：
  • 采用苯甲醛和乙醇胺制备阿瑞匹坦中间体；
  • 提高锗废弃渣资源利用率；
  • 高稳定钯镍炭催化剂用于维生素E中间体合成；
  • 亚胺培南用钯炭催化剂制备方法；
  • 可应用于有机废水处理的装置。
• 技术方向：公司正在研发低温高效脱氢催化剂，利用陕北地区中低温煤焦油资源，制备高效、绿色、高附加值的脱氢催化剂载体，以推动氢能储运技术发展。

投资建议

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.70亿元、2.28亿元、3.08亿元，同比增速分别为61.3%、33.9%、35.2%。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和技术储备。

风险提示

• 技术风险：研发成果能否转化为实际产品存在不确定性。
• 贵金属价格波动风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 下游客户集中风险：客户集中度较高，可能影响公司抗风险能力。

结论

凯立新材在2021年前三季度实现了经营业绩的显著提升，且在技术研发和专利布局方面持续发力，增强了其在催化剂等核心业务领域的竞争优势。公司未来三年盈利预测乐观，投资价值突出，维持“买入”评级。但需关注技术转化、原材料价格及客户集中等潜在风险。