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底部震荡中转债择券总结

核心内容概述

本报告为2018年7月15日发布的可转债市场周报，主要聚焦于当前市场环境下转债的投资策略与择券思路。报告指出，可转债市场处于底部震荡阶段，投资者整体情绪偏悲观，但部分公司基本面良好，具备一定的安全边际。同时，市场存在一定的弹性机会与条款博弈空间，投资者可关注相关个券。

主要观点

1. 市场整体预期偏悲观

• 当前市场整体预期偏悲观，多数投资者对市场前景持悲观态度。
• 短期内出现V型反转的可能性较低，市场环境整体不利。
• 但部分投资者仍看好短期反弹，认为市场可能在震荡中寻找支撑。

2. 转债择券思路

基本面支撑线

• 在市场整体下跌过程中，基本面稳健的公司成为支撑。
• 如宁行、雨虹等公司从前期高点下跌至相对安全价格，具备投资价值。
• 一些基本面优质的公司跌幅较小，如东财、康泰、济川等，具有明显的业绩支撑。

抓住弹性和边际变化

• 创新科技板块仍是市场弹性较大的方向。
• 近期宏观环境出现边际改善，出口占比较高且受贸易摩擦影响较小的行业，如星源、PCB行业及众信等转债，可能受益。

关注条款博弈

• 在市场低迷时期，投资者对条款博弈的关注度上升。
• 报告提到，短期可关注兄弟、航信等个券的条款博弈机会。

3. 市场一周走势

• 上证指数上涨3.06%，创业板指数上涨5.01%，全部板块上涨。
• 上涨前五的行业：休闲服务（9.16%）、医药生物（7.96%）、电子（7.43%）、建筑建材（6.86%）、化工（6.14%）。
• 转债市场整体上涨，涨幅较大的个券包括：康泰转债（11.02%）、道氏转债（10.58%）、星源转债（10.51%）、骆驼转债（7.00%）、众信转债（6.88%）。
• 跌幅较大的个券包括：万信转债（-6.07%）、金农转债（-1.50%）、洪涛转债（-0.77%）、兄弟转债（-0.54%）、航电转债（-0.30%）。
• 估值下降前五：15天集EB（-13.47%）、道氏转债（-13.40%）、众信转债（-10.18%）、17桐昆EB（-9.70%）、蓝思转债（-9.60%）。

4. 转债发行进展

• 本周转债发行：共12家上市公司获得证监会核准或发审委通过，合计发行规模达3,825.2693亿元，另有402.6596亿元为董事会预案。
• 部分公司如吴江银行、高能环境、顾家家居等已获得核准，部分项目如茂业商业已通过。

5. 私募EB项目更新

• 本周私募EB项目进展如下：
  • 上交所受理项目：上海电气、中昌数据、亚邦股份、嘉泽新能等。
  • 深交所受理项目：胜宏科技、久其软件、通化金马、必康股份等。
  • 部分项目已进入反馈阶段，如南通金轮控股、京山京源科技等。

6. 打新动态

• 下周申购日历：春光科技于7月18日（周三）申购，拟募资39,499.94万元，发行价预估为18.46元，发行市盈率预估为22.99倍。
• 注：发行价高于行业市盈率，投资者需加强与投行的沟通。

关键信息

• 市场环境：整体偏悲观，短期V型反转可能性低。
• 择券重点：基本面支撑、弹性机会、条款博弈。
• 主要受益行业：创新科技、出口占比较高且贸易摩擦影响小的行业。
• 市场表现：转债市场整体上涨，部分个券涨幅显著，但也有部分个券下跌。
• 发行进展：本周共有12家上市公司获得核准或发审委通过，发行规模较大。
• 私募EB项目：多个项目进入反馈阶段，部分已通过或受理。
• 打新提示：下周有春光科技可申购，需注意其发行价高于行业市盈率。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：对市场造成不利影响。
• 权益估值未回升：市场情绪仍偏悲观，需警惕进一步下跌风险。

报告信息

• 分析师：孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 联系人：韩洲枫
• 资料来源：WIND、天风证券研究所、上交所及深交所债券信息平台

图表目录

• 图1：各市场一周涨跌幅
• 图2：申万行业一周涨跌幅
• 图3：转债一周涨跌幅
• 图4：转债一周成交额
• 图5：中证转债指数
• 图6：转债估值情况

表格目录

• 表1：本周转债发行进展
• 表2：本周私募EB项目更新
• 表3：下周申购日历

本报告为投资者提供了当前可转债市场的分析与择券思路，建议在底部震荡阶段重点关注基本面良好、具备弹性与条款博弈机会的个券，同时注意市场风险与估值变化。