20180715-安信证券-投资策略定期报告_底部夯实_稳扎稳打_9页_581kb

2018年07月15日A股市场投资策略总结

核心内容

短期市场逻辑

• 悲观情绪修复：A股市场在短期面临的核心逻辑是悲观情绪的修复，市场整体呈现反弹趋势。
• 风险偏好调整：当前A股市场风险偏好水平已调整至过去两年来的低位。
• 经济基本面稳健：整体经济和企业盈利基本面保持稳健。
• 政策与流动性改善：近期政策持续释放积极信号，流动性预期边际改善。
• 贸易摩擦影响减弱：贸易摩擦对A股投资者情绪的影响逐渐趋弱。

中期市场逻辑

• 新旧动能切换：A股市场未来行情的核心逻辑将是新旧动能切换。
• 成长风格更优：在政策、宏观、中观、微观层面能够持续共振的方向，成长风格更具优势。
• 重点行业：行业方面，重点关注计算机（尤其云计算）、军工、新能源汽车、医药等具备成长潜力的领域。
• 中报业绩导向：配置上应重视中报业绩趋势向上和超预期的公司。

主要观点

• 市场底部夯实：A股市场阶段性底部进一步夯实，投资者可关注市场修复机会。
• 行业表现分化：本周市场呈现普涨格局，休闲服务、医药生物、电子等行业表现靠前。
• 成长股机会凸显：在剔除个别巨亏或增速大幅下滑的公司后，创业板中报盈利增速依然强劲，表明成长股仍有投资机会。
• 云计算景气上行：云计算领域明显处于景气上行趋势，预计2018Q2归母净利润同比增速为40.75%，成为成长板块的潜力方向。
• 政策与产业共振：新旧动能切换将是未来行情的核心逻辑，需关注政策落实和产业基本面改善。

关键信息

数据表现

• 上证综指：本周上涨3.06%
• 中小板指：本周上涨5.55%
• 创业板指：本周上涨5.01%
• 6月新增人民币贷款：18400亿，高于市场预期
• 社融企业债券融资：由-434.15亿转为增加1300亿
• 创业板18H1归母净利润同比增速：11.19%
• 剔除个别公司后增速：18Q2归母净利润同比增速为33.46%

行业趋势

• 云计算：2018Q2预计归母净利润同比增速为40.75%，2017年云服务收入增长66.57%
• 政策支持：2017年工信部印发《云计算发展三年行动计划》，目标2019年产业规模达4300亿元
• 全球市场：全球云计算市场规模预计2020年将达到1435.3亿美元，年复合增长率22%

投资建议

• 金股组合：包括东华软件、烽火通信、扬杰科技、浙数文化、中航沈飞、海德股份、山西汾酒、正泰电器、格力电器、日机密封、民和股份、广州酒家等。
• 盈利预测：各公司2018、2019、2020年EPS预测均呈现增长趋势。

风险提示

• 流动性紧缩：若流动性显著紧缩，可能对市场产生负面影响。
• 贸易摩擦升级：若贸易摩擦显著升级，可能加剧市场波动。

图表目录

• 图1：上证综指和主要中概股年初至今表现
• 图2：表内信贷初现回升迹象
• 图3：6月信贷和企业债券融资环比改善
• 图4：2005年银行指数领先大盘见底
• 图5：05-07年银行行业盈利保持高速增长
• 图6：2009年商品价格大幅反弹
• 图7：13-15年传媒和计算机等行业净利润高速增长
• 图8：各市值（亿元）对应的18Q2单季度归母净利润同比增速
• 图9：全球云计算市场规模
• 图10：中国云计算市场规模

表格目录

• 表1：安信研究·七月金股组合

投资策略总结

• 短期建议关注市场情绪修复带来的反弹机会，重点关注金融政策和流动性变化。
• 中期建议关注新旧动能切换带来的成长机会，重点配置云计算、军工、新能源汽车、医药等具备成长潜力的行业。
• 需警惕流动性紧缩和贸易摩擦升级等风险因素，投资者应保持耐心，关注中报业绩趋势。