20241031-国元国际控股-傲基股份-02519.HK-IPO申购指南_傲基股份_3页_329kb

报告摘要

证券研究报告

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傲基股份（2519HK）IPO申购建议

一、傲基股份（2519HK）招股详情

二、公司业务与财务分析

公司主营业务：
- 在线零售：主要销售家具类产品，包括：
  - 家具家居产品（2023年占比75.9%）
  - 电动工具产品（4.9%）
  - 家用电器产品（6.2%）
  - 消费电子产品（4.2%）
  - 运动健康产品（15.0%）
- 物流解决方案：为电商平台卖家提供服务，2023年占公司收入的19%。
经营状况：
- 2021-2023年收入变动：907亿港元 → 710亿港元 → 868亿港元，呈现波动性。
- 在线零售收入占比： 2023年收入703亿港元，占比81%，为主要收入来源。
- 地理分布： 主要来自北美及欧洲市场，2023年北美占比86.3%，欧洲占比10.7%。
- 销售平台： 主要通过亚马逊、沃尔玛及Wayfair三大平台销售。（数据可能存在统计误差，需核对原文，原文比例总和为100%但来源渠道为北美平台，需谨慎理解）
- 物流服务客户： 主要为客户电商公司和第三方电商平台。
- 市场地位： 根据弗若斯特沙利文报告，按2023年GMV，在中国卖家家具家居类B2C海外电商市场排名第一；全球家具家居类B2C电商市场排名第五。在亚马逊美国网站，某些产品品类排名领先。
- 财务表现： 2022年扭亏为盈，当年净利润22亿港元，2023年净利润52亿港元，净利润率从-65%大幅度提升至65%。
- 净利润率： 持续提升。

三、申购建议

按发售价中位数计算，公司市值约626亿港元，静态市盈率（PE）约1074倍，远低于可比行业平均估值水平（156倍）。但考虑到A/H股估值差异以及公司过去业绩波动性、物流服务的依赖度、市场竞争态势等潜在风险因素，建议投资者谨慎申购。同时需关注IPO发行前未分配利润的平衡方式及汇率波动可能带来的影响。

四、估值比较（表格）