20230821-东证期货-商品策略周度报告_商品估值跟踪报告_黑色成材利润承压_有色金属进口利润好转_10页_2mb

商品估值跟踪报告总结

报告概述

本报告为上海东证期货有限公司发布的《商品估值跟踪报告：黑色成材利润承压，有色金属进口利润好转》，发布日期2023年8月21日。主要回顾2023年8月18日当周市场动态，分析期限价差结构、产业利润分布、市场风格轮动和套利表现，并提示相关风险。

市场概况

当周多空分歧资金活跃于纯碱、LPG等品种，近远月合约换月至01合约期，需关注仓单变动和市场博弈。

期限价差结构

本周处于backwardation结构的商品包括铁矿、铅、低硫燃料油及生猪；contango结构的商品包括锡、甲醇及LPG。

产业利润表现

• 黑色金属板块：成材利润承压，因铁水产量可能回升且成材库存积压；焦化利润扩大，但电炉和热卷利润亏损。
• 有色金属板块：铜、锌进口利润扩大，铝进口利润扭转亏损。
• 能源板块：原油供需偏紧，裂解价差高位震荡；沥青炼厂利润亏损。
• 化工板块：芳烃估值偏低，甲醇估值偏高，其他品种如纯碱盈利，联产企业亏损。

风格轮动及相对估值

周内市场偏向周期风格，美债收益率超4%，可能驱动空配贵金属、多配工业品；品种间相对估值显示黄金/原油比价回落，反映原油支撑和经济周期预期。基差变动显示部分品种如热轧卷板、螺纹钢估值高位。

套利表现

周内套利对中，最强头寸为菜油-豆油价差、菜油菜粕比价、豆油豆粕比价；最弱为棕榈油-豆油价差、玉米淀粉-玉米价差、PP-3*MA价差。

风险提示

报告指出利润数据可能因现货标的和常数差异而失真，仅供参考，不应作为交易决策依据。