20250324-中邮证券-医药生物行业报告_创新药企进入业绩收获期_商业化有望加速_16页_699kb

报告摘要

投资评级： 行业强于大市，维持“强于大市”评级。
估值与表现： 本周医药生物板块下跌141%，虽跑赢沪深300指数0.88个百分点，但在31个子行业中排名第20位。自2025年3月以来累计下跌8.5%，仍跑赢沪深300指数0.5个百分点。

业绩扭亏为盈： 2024年，多家创新药企实现净利润扭亏或亏损收窄，包括神州细胞-U、百利天恒-U、君实生物、中国生物制药等。百利天恒-U营收增长9363%。政策支持力度加大，从研发、审批到支付端全链条优化。
审批政策： 国内开设“突破性疗法”通道，压缩审评时间；医保目录动态调整常态化，创新药入医保周期缩短至1年。
支付机制： 国家医保局计划于2025年推出首版丙类药品目录，并探索“基本医保+商保”协同支付模式。
技术驱动： AI辅助药物研发提升效率、降低成本；ADC、双抗、CAR-T等技术日益成熟，推动产品销量增长。
市场驱动: 老龄化与慢性疾病负担加重扩大创新药市场规模。
投资建议： 关注业绩稳健增长的企业（如恒瑞医药、百济神州）和具有差异化平台优势及海外拓展能力强的公司（如诺诚健华、科兴制药、百利天恒）。

结构性机会：
- 医疗研发外包： 本周涨幅达0.75%，但2025年展望中提及行业已度过低谷期，政策风险（如生物安全法案）逐步缓和。药明康德业绩稳定增长。
- AI+医药： 包括AI辅助药物研发、医学影像、慢病管理、大数据平台等方向，智慧医疗公司如药明康德值得关注。
- 低值耗材： 龙头企业业绩企稳，具备模具研发、产能优势的公司将受益于订单回升，推荐标的包括英科医疗、拱东医疗。
- 血液制品： 行业景气度高，白蛋白、静丙需求稳定增长。推荐头部企业如派林生物、华兰生物、上海莱士。
- IVD / 医学检验： 政策利好老年痴呆筛查及辅助诊断。
- 零售药店： 行业整合加速，龙头公司享受门诊统筹政策红利，主推国民品牌如大参林、益丰药房。
风险领域：
- 高值医疗服务： 包括医疗设备与器械：本周器械研发投入广泛，部分个股波动大。医疗设备板块估值居高，市场担忧集采、需求不足等。
- 医院板块： 404%的周跌幅是板块最大拖累，疫情恢复和医保控费仍是拖累。
- 高景气度的消费类医疗： 辅助生殖、生殖药物板块受医保影响。
- 医疗耗材： 剧烈竞争，部分产品降价（如高值耗材集采）。
- 中药板块： 受集采和高基数影响，但中药龙头估值尚佳。

建议关注以下方向：

板块： 创新药、低值耗材、AI+医药。
具体公司：
- 推荐： 国际医学、信立泰、美年健康、天士力、益丰药房、大参林、圣湘生物、华大智造、微电生理、迈普医学。
- 受益： 诺诚健华、科伦博泰生物、和铂医药、锦欣生殖、华大基因、贝瑞基因、润达医疗、金域医学、微创机器人、聚光科技、奕瑞科技、惠泰医疗、维力医疗、派林生物、华 Lan生物、新里程、康臣药业、

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