20211024-南华期货-有色金属（铜）周报_情绪消散_铜价回落_30页_1mb

情绪消散，铜价回落——有色金属（铜）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月24日当周铜价的走势及其背后的市场驱动因素。主要围绕宏观环境、供给、需求、库存等维度展开，指出铜价因情绪消散及需求疲软而回落，同时提到LME为稳定市场拟出台多项措施。报告还对相关产业数据进行了详细梳理，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 铜价回落：受有色金属减产及全球能源危机情绪消散影响，铜价大幅回落。沪铜主力期货合约下跌1.94%至72390元/吨，伦铜和COMEX铜分别下跌超过4.5%。
• 基差上涨：由于期货跌幅较大，现货市场基差单周上涨超过200元/吨。
• 宏观影响：美联储主席鲍威尔表示，当前是缩减购债而非加息的时机，对铜价形成一定压制。
• 供给偏紧：9月铜精矿及未锻扎铜材进口同比下跌，显示供给端仍存在一定的紧张。
• 需求疲软：铜价上涨抑制了下游需求，部分行业如空调、洗衣机、冰箱等产量和销量同比出现下降。
• 库存下降：LME库存连续两周下降超10%，上期所库存低位徘徊，显示市场去库趋势。
• 策略建议：随着情绪消散和基本面有望反弹，建议投资者逢低做多。

关键信息

期货盘面回顾

现货市场回顾

产业数据

上游供给端

• 铜精矿进口：2021年9月进口量为188.6万吨，同比增速18.86%；1-8月累计进口1526.81万吨，同比增速7.36%。
• 阳极铜进口：9月进口67994.51吨，同比-25.81%；1-8月累计进口639609.22吨，同比+4.36%。
• 废铜进口：9月进口129802.39吨，同比+60.20%；1-8月累计进口1099416.05吨，同比+87.37%。
• 精炼铜进口：9月进口251806.87吨，同比-48.51%；1-8月累计进口2322523.97吨，同比-23.61%。
• 未锻造铜及铜材进口：9月进口406016吨，同比-43.80%；1-8月累计进口4019128吨，同比-19.50%。

中游生产数据

• 精炼铜产量：9月产量88.5万吨，同比+2.4%；1-9月累计产量776.2万吨，同比+9.4%。
• 铜材产量：9月产量189.7万吨，同比-5.2%；1-9月累计产量1566.8万吨，同比-2.7%。

下游需求数据

• 电源投资完成额：9月完成额477亿元，同比+14.66%；1-9月累计完成额2704亿元，同比+5.83%。
• 房屋竣工面积：9月竣工面积4273.7万平方米，同比+1.02%；1-9月累计竣工面积51012.65万平方米，同比+23.4%。
• 房地产开发投资：9月完成额14508.34亿元，同比-3.47%；1-9月累计完成额112568.07亿元，同比+8.8%。
• 家用空调产量：9月产量1508.1万台，同比-6.9%；1-9月累计产量16659万台，同比+13%。
• 洗衣机产量：9月产量699.5万台，同比-12.2%；1-9月累计产量6282.9万台，同比+17.3%。
• 冰箱产量：9月产量763.8万台，同比-18.5%；1-9月累计产量6620.1万台，同比+2.1%。
• 冷柜产量：9月产量225.8万台，同比-17.9%；1-9月累计产量2243万台，同比+17.6%。
• 彩电产量：9月产量1748.2万台，同比-14.6%；1-9月累计产量13141.5万台，同比-5.6%。
• 汽车产量：9月产量207.68万辆，同比-17.94%；1-9月累计产量1824.3万辆，同比+7.5%。
• 汽车销量：9月销量206.71万辆，同比-19.64%；1-9月累计销量1862.3万辆，同比+8.7%。

库存情况

• LME库存：单周下降19850吨，降幅超10%。
• SHFE库存：单周下降1829吨，维持低位。
• COMEX库存：单周下降415吨。
• 交易所库存合计：单周下降22094吨。

本周热点

• LME拟出台三项措施：包括修改铜贷款规则、限制次日合约现货溢价、引入延迟交付机制，以应对铜价波动。
• 矿业公司投资扩张：受铜价历史新高及电动汽车需求推动，矿业公司开始考虑在刚果（金）和赞比亚等高风险国家进行投资。
• 必和必拓集团产量数据：2021年三季度铜产量为37.65万吨，同比-9%；预计2022财年全年产量为159-176万吨。

宏观环境

• 美联储政策：鲍威尔强调缩减购债是当前重点，通胀预期若上升则可能加息，但目前尚未到加息阶段。
• 国内财政状况：前三季度全国一般公共预算收入同比增长16.3%，财政收入恢复性增长总体平稳。
• 煤炭价格调控：国家发改委要求干预煤炭价格，遏制资本炒作，促进价格回归合理区间。

投资策略建议

• 铜价回落主要因情绪消散及需求疲软，但基本面有望随年底临近开始反弹。
• 建议投资者在铜价回落时逢低做多，关注LME库存下降及供给端改善的潜在利好。
• 期货市场多空持仓变化显示市场情绪趋于理性，铜价短期或维持震荡格局。