20240830-开源证券-华阳股份-600348.SH-公司2024年中报点评报告_量价下滑致业绩承压_关注煤矿成长及高分红潜力_4页_910kb

华阳股份（600348.SH）2024年半年度投资分析总结

核心评级与股价信息

• 投资评级：维持“买入”。
• 当前股价：72.11元，总市值2601亿元。
• 半年度业绩：2024年上半年营收同比下降20.86%，净利润同比大幅下滑56.87%，主要受煤炭量价齐跌影响。

Q2经营数据表现

• 产量与销量：上半年煤炭产量1866万吨，同比降21.5%；Q2产量环比增长显著，达到1016万吨。
• 价格与成本：吨煤售价572元/吨，同比降8.7%；吨煤成本354元/吨，同比上升9.5%，成本增长更多由产销量下降造成。
• 季度业绩：Q2净利润环比降幅超150%，凸显压力。

非煤业务稳健增长

• 发电业务：阳泉热电项目顺利投运，2024年发电量有望继续增加。
• 新能源布局：钠离子电池、光伏组件、储能等领域取得进展。
  • 光伏组件N型线日产量达556MW，钠离子电池进入试运营。

产能扩张与转型潜力

• 在建煤矿：1000万吨产能煤矿计划2024-2025年投产，进一步保障煤炭产能。
• 转型业务：光伏组件预计全年销售3GW，钠离子电池目标400MW以上，未来成长空间仍可期待。

大额分红彰显投资价值

• 分红方案：2023年分红占净利50%，股息率达52%，显著提升分红率与吸引力。
• 估值分析：当前PE为96倍，转型叠加高分红，投资价值明确。

风险提示

1. 高煤价阴跌超预期。
2. 新能源转型不及预期。
3. 新建产能进度延迟。

总体判断

尽管煤炭主业受量价压制影响业绩，但公司转型业务稳步推进，预计未来3年净利润将逐步回升。维持“买入”评级，重点关注其转型进展与分红政策变化。